Inflación PCE el 27 de junio: la estanflación es evitable.La publicación del índice de precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) de EE.UU., prevista para el viernes 27 de junio, es el principal acontecimiento macroeconómico de la semana. Indicador de inflación favorito de la Reserva Federal (FED), el PCE podría desempeñar un papel decisivo a la hora de determinar la orientación de la política monetaria estadounidense en el segundo semestre de 2025.
1) La inflación PCE es el indicador de inflación favorito de la Fed
El entorno económico es especialmente difícil. En su última reunión, la FED mantuvo su tipo de interés oficial entre el 4,25% y el 4,5%, al tiempo que revisaba sus previsiones macroeconómicas. Ahora espera un crecimiento más débil, una inflación más alta y un desempleo ligeramente superior para finales de 2025. Esta postura prudente refleja las numerosas incertidumbres, sobre todo geopolíticas y comerciales, y las tensiones en torno a las materias primas, en particular el petróleo. Estos factores podrían reavivar los temores a un escenario de estanflación, es decir, una combinación de crecimiento débil e inflación persistente.
En este contexto, el dato del PCE de mayo reviste una importancia estratégica. La Fed está muy atenta a la evolución de este indicador: la confirmación de una ralentización de la subida de los precios reforzaría los argumentos a favor de una primera bajada de tipos en septiembre. Por el contrario, un repunte inesperado, impulsado en particular por los precios de la energía o los nuevos aranceles introducidos por la administración Trump, podría aplazar esta fecha e intensificar las tensiones en los mercados financieros.
2) El escenario de estanflación aún puede evitarse
Sin embargo, las perspectivas inmediatas del PCE parecen relativamente contenidas. Según los indicadores adelantados de la inflación subyacente, los componentes más sensibles a las fluctuaciones de los precios mundiales, como los servicios y el sector inmobiliario, no muestran signos de recalentamiento. Por otra parte, la reciente subida de los precios del petróleo, estimulada por las tensiones en Oriente Medio, podría provocar un aumento temporal de la inflación nominal. Su impacto global se estima en torno al 10%, lo que por el momento sigue siendo moderado.
Más allá de esta publicación, los mercados evalúan las posibilidades de que la Fed tome medidas antes de su reunión clave del miércoles 17 de septiembre. Si la incertidumbre geopolítica disminuyera y las cifras de inflación siguieran normalizándose, se cumplirían las condiciones para una relajación monetaria. En la actualidad, diez miembros del FOMC se inclinan por dos recortes de tipos de aquí a finales de año, mientras que siete prefieren mantener el statu quo. El presidente de la Fed, Jerome Powell, se mostró cauto e insistió en la necesidad de guiarse por los datos económicos.
En definitiva, la PCE del 27 de junio servirá de barómetro. Arrojará luz sobre el estado actual de la dinámica inflacionista en Estados Unidos e influirá fuertemente en las expectativas de los inversores. Si confirma la idea de que la inflación converge hacia el objetivo del 2% de forma sostenible, los mercados podrían recuperar la confianza en una política monetaria más acomodaticia.
En cualquier caso, la Fed tendrá que navegar hábilmente entre señales económicas ambiguas, riesgos exógenos persistentes y una creciente presión política. El dato del PCE del viernes es mucho más que un indicador mensual: es una brújula para la estrategia monetaria estadounidense.
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