Bancos centrales, la gran paradoja de 2025Este año 2025 revela una paradoja en el mercado de divisas flotantes (Forex), una paradoja que puedo calificar de rara. La base de la evolución de las monedas en el mercado de divisas es la divergencia de las políticas monetarias. En otras palabras, es la diferencia de trayectoria entre los tipos de interés de los principales bancos centrales del mundo lo que origina la tendencia de fondo de los pares principales en USD en el Forex.
Pero este año 2025 presenta una configuración rara: la divergencia de las políticas monetarias apenas ha tenido efecto en el FX.
¿Por qué? Porque el dólar estadounidense es (con diferencia) la divisa más débil del FX en 2025, a pesar de que la Fed no ha modificado su tipo de interés, que sigue siendo el más alto entre los bancos centrales principales, como muestra el gráfico principal de este análisis.
1) En 2025, la divergencia de las políticas monetarias no ha actuado sobre el FX
La siguiente tabla compara la evolución de los tipos de interés de los principales bancos centrales, así como su situación en términos de inflación. Excepto el Banco de Japón, todos los bancos centrales principales han bajado sus tipos de interés varias veces este año, ya que el objetivo de inflación se alcanzó o se aproximó.
Solo la Fed no ha tocado el tipo de los fondos federales, que ahora es el más alto de todos los bancos centrales.
La siguiente tabla fue realizada por el analista Vincent Ganne para Swissquote y ofrece una comparación de la política monetaria de los principales bancos centrales en 2025.
La siguiente infografía, con fuente Bloomberg, propone una comparación de la evolución de los tipos de interés de los bancos centrales del mundo en 2025.
2) Aquí está la paradoja: el dólar estadounidense es la divisa más débil del FX este año (caída del 10%) a pesar de la posición favorable de los tipos en EE. UU.
No solo el dólar estadounidense es la única divisa principal del FX que ha caído en 2025, sino que esta caída es muy significativa, un desplome del 10 %.
Esta caída del dólar está en total contradicción con la divergencia de las políticas monetarias, que debería haber impulsado al alza al dólar frente a una cesta de divisas principales. La cuestión ahora es qué tendencia tomará el dólar si la Fed decide recortar su tipo de interés a finales de año.
3) Finalmente, el papel de la divergencia de las políticas monetarias queda provisionalmente suspendido, ya que la economía de EE. UU. enfrenta incertidumbres estructurales
• Aranceles y su impacto en las perspectivas de crecimiento económico de EE. UU.
• Aumento de la deuda pública estadounidense y política fiscal/presupuestaria de la Administración Trump (“Big Beautiful Bill”)
Estos dos desafíos estructurales han neutralizado este año la divergencia de las políticas monetarias, pero esta debería recuperar su importancia en 2026 y quizá permitir un repunte del dólar en el FX.
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