Warren Buffett acuñó con la palabra "moat" las ventajas competitivas que permiten defender a un negocio altas rentabilidades en el tiempo. No obstante, algunos de estos negocios carecen de posibilidades de reinversión tan rentables como su propio negocio.
Un ejemplo: la estación de esquí de un pueblo. No hay lugar para otra estación, y por ello mantendrás la rentabilidad durante un tiempo. Pero no pueden reinvertir porque en los pueblos vecinos ya existen otras, y si reinvierten en otro negocio la rentabilidad caerá.
En estos casos, lo más inteligente es devolver ese capital a los accionistas. Es lo que sucede en compañías como Coca-Cola o Procter & Gamble, que acaban destinando la mayor parte de sus beneficios a dividendos.
No serán inversiones en las que en el futuro se obtengan rentabilidades excepcionales. Por ello, hay que identificar empresas que tengan "moat", y que además sean capaces de reinvertir su flujo de caja a unas tasas de rentabilidad igualmente elevadas, lo cual no es nada fácil.
Wal-Mart, que en 1972 tenía 51 locales que generaban una rentabilidad elevada. Reinvirtieron en más locales en nuevas localizaciones. Hoy poseen más de 11.000 locales y los ingresos netos aumentaron más de 5.000 veces en los últimos 40 años.
Para identificar estas compañías, es vital pensar en años, no en trimestres. ¿Cuáles crecerán durante la próxima década? Existen pocas que lo hagan con una seguridad elevada. Concéntrate en esas pocas. Deja a un lado el precio: nunca subestimes el poder del interés compuesto.