Baja volatilidad ante los resultados empresariales

14 jul 2023

Los índices globales se aproximan a su mejor comportamiento en bolsa desde el pasado mes de noviembre, producto de unas proyecciones que auguran una cercanía del fin de la hostilidad monetaria. Por otro lado, el MSCI ACWI Index que integra tanto países emergentes como desarrollados, repuntaba un 3% WTD según aumentaba el optimismo sobre unos mayores esfuerzos desde el Gobierno Chino para estimular la economía. Tras una primera mitad de semana positiva para renta variable, aparecía otro incentivo macro que reafirmaba el enfriamiento de precios, como fue la corrección del índice de Precios de Producción en US (jun). Paralelamente, los inversores esperan el arranque de la campaña del 2T 23 S&P, en donde proyectan que los saldos confirmen unos resultados menos damnificados de lo que teme el mercado, tendencia ya vista en el trimestre anterior.

Los tipos implícitos de la FED estiman el tipo de interés terminal para noviembre mientras que se han adelantado las expectativas de recortes para mayo 2023. Siguiendo las declaraciones del funcionario Waller en donde proyecta dos incrementos de tipos adicionales, resaltamos la dimisión del presidente de San Luis, Bullard, una de las alas más duras del consejo de la Reserva Federal.

En renta fija hemos visto una continuidad de la contracción en yields donde el T-2Y y 10Y corregían del orden de -12pbs. El movimiento en las curvas europeas fue muy similar, donde la mayoría de las pendientes se han ido aplanando durante la semana. En divisas destacamos un nuevo goteo del USD por sexta sesión consecutiva hasta los EURUSD 1.1234, según los revulsivos para bolsas van diluyendo su valor. Llama la atención cómo una mayor visibilidad en política monetaria consigue calmar el nerviosismo aún con el rango restrictivo en el que nos encontramos. Así destacamos una caída de la volatilidad hasta el 13.50% en VIX y hasta el 15% en Europa. Seguimos abogando por la necesidad de un asentamiento moderado del mercado a corto plazo para así emprender posteriormente una continuidad de la tendencia alcista en línea con la visibilidad monetaria y según mejoren las estimaciones de BPAs 2024 y 2025.