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#Watchlist - Mercados Emergentes: fin del rezago ciclico?

Largo
NASDAQ:TUR   iShares MSCI Turkey ETF
Luego de mas de 12 años, el principal ETF de mercados emergentes, cuya ponderación principal corresponde a China, vuelve a producir máximos históricos. Surcorea ( EWY ), el propio ETF mas representativo de China ( MCHI ), y otros países emergentes muestran al menos máximos locales (en las gráficas se aprecian Turquia, TUR y tambien Sudáfrica, EZA ). Es dificil aún determinar si nos encontramos en el mismo ciclo comenzado post-crisis de 2008 o bien el COVID-19 dio conclusion al mismo y ahora nos encontramos en otro. Tiendo a considerar que la respuesta es una mezcla de ambos. Lo cierto es que las herramientas para hacer politica monetaria y fiscal a nivel internacional son las mismas desde 2008, una expansion sin precedentes de la politica monetaria y en menor medida de la fiscal.

Segun muchos analistas, entre los que me incluyo, esta expansion de la politica monetaria, y ante la inexistencia de retornos positivos en los mercados de renta fija, dio por resultando la búsqueda de nuevas narrativas o "promesas" que solo puede brindar el mercado de acciones. Otra forma de verlo, en terminos mas académicos, es pensar en el flujo futuro de esas promesas (llamense MELI , TSLA ,etc.) se encuentra poco castigado en un mundo de tasas 0%. La gran suba y concentración del mercado en pocas acciones es de alguna forma un indicador de ciclo maduro. Actualmente las 20 empresas mas imporante del S&P 500 representan casi de la ponderacion 40% del índice. En el índice Nasdaq, esta concentracion es aún mayor, mucho mayor.

Los mercados emergentes en general tuvieron una década mediocre. Poco se beneficiaron relativamente respecto al mercado americano. Las tasas 0% produjeron un efectivo riqueza en el mercado, pero poco efecto en la economía real, donde los bancos aun conservan la enorme mayoria de estos fondos como reservas en las reservas federales. Ante las renovadas presiones inflacionarias descontadas en los bonos americanos (Yield a 10 años fija - TIP a 10 años) actualmente superiores al 2.15%, probablemente la FED deba tomar cartas en el asunto. Estas expectativas inflacionarias se traducen por un lado en el abaratamiento del dolar a nivel internacional, y por otro, en el aumento de los precios de productos primarios o commodities . En las ultimas semanas y meses, el oro , la soja, el trigo, el petróleo, y otros materiales han alcanzado maximos de multiples años. El dolar a nivel internacional medido vía DXY alcanzó un minimo de 3 años tambien.

Estos materiales tienen en comun ser producidos por países emergentes, mas abocados a producciones de estilo primario. Existe una correlacion historica entre el aumento de precios de productos primarios y mercados de países emergentes. De la misma manera, existe una relacion historica negativa, no tan significativa, pero existente al fin, respecto a la fortaleza del dolar y países emergentes.

Si bien varios de estos mercados emergentes han tenido subas significativas en el último tiempo, el macrociclo los ha mantenido rezagados. En particular, mercados como Mexico ( ETF representativo: EWW ), Brasil ( EWZ ), Sudáfrica, ( EZA ), Turquía ( TUR ) se encuentran en niveles levemente superiores o similares a los de 2008. Si bien esto de por sí no indica que esten "baratos", los hechos previamente mencionados en cuanto a suba de productos primarios y debilitamiento del dólar crean un ambiente de "viento de cola" para este tipo de mercados.

Por estas razones, los mercados emergentes son uno de los sectores incluidos en la Watchlist y son recomendados para inversores que gusten del riesgo.

Ante consultas operativas sobre procesos de órdenes, colocación del dinero y mercados emergentes predilectos para alocación, consulte.
Comentario: El mercado busca excusas creíbles en un mundo con valuaciones relativamente altas. La narrativa parece estar inclinandose hacia este tipo de mercados y varios de ellos han estado rezagados. La apertura económica y el sesgo de cada país dan pie al aprovechamiento de estas oportunidades.
Luego de una decada perdida para este tipo de mercados, es posible que les haya llegado su momento tras la gran suba americana del periodo 2009-2021.

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