Por qué la Liquidez es la Piedra Angular del sistema monetario

La liquidez es esencial para el funcionamiento adecuado de los mercados financieros, ya que garantiza que las transacciones puedan realizarse sin contratiempos. En este contexto, los aspectos macroeconómicos básicos tienen una importancia relativa, pues la renta variable ha evolucionado hacia un mecanismo clave para la refinanciación de deudas. En términos clásicos, la liquidez se define como la capacidad de una entidad, sea empresa, individuo o institución financiera, para cumplir con sus compromisos financieros de manera puntual, abonando sus deudas y cubriendo sus gastos sin enfrentar dificultades financieras significativas.

La experiencia en el ámbito monetario revela que la liquidez radica en la habilidad del sistema monetario para facilitar la circulación de crédito, efectivo y, sobre todo, activos colaterales. Estos últimos, representados por activos tangibles o garantías, son proporcionados por el prestatario al prestamista como respaldo en caso de incumplimiento, permitiendo a este último recuperar parcial o totalmente los fondos prestados.



El colateral de mayor calidad son los bonos del Tesoro de los Estados Unidos (Treasurys). Debido a su estabilidad y baja volatilidad, son los activos más utilizados como garantía en los acuerdos de recompra (repos) y en los mercados mayoristas de financiación. La operación conocida como "repo inverso" constituye un mecanismo mediante el cual se inyecta liquidez en el sistema financiero. En este proceso, los fondos del mercado monetario prestan mediante repos, distribuyendo liquidez a través de diversas jerarquías dentro del sistema financiero.



Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos (Treasurys) son vitales para el funcionamiento del sistema financiero, considerados como la "sangre" que lo mantiene en funcionamiento. Por otro lado, los Fondos del Mercado Monetario son fundamentales y constituyen la base de todo, ya que desempeñan un papel central en la provisión de financiamiento en efectivo a través de los repos.

Estos fondos del mercado monetario juegan un papel esencial en los mercados de financiación en dólares en el eurodólar, donde adquieren certificados de depósito y papel comercial emitido por bancos offshore. Su participación en los repos y en el mercado eurodólar es crucial, ya que si dejan de prestar en estos mercados, el flujo de liquidez en el sistema financiero se ve comprometido, lo que podría llevar al cierre del grifo de la liquidez y a una potencial crisis monetaria.


Los Fondos de Mercado Monetario del Tesoro juegan un papel crucial al prestar efectivo en repos tripartitos, a cambio de bonos del Tesoro. Los Dealers, a su vez, ofrecen colateral y reciben el efectivo, que luego prestan en repos de garantía general a otros Dealers o participan en repos bilaterales, prestando a Hedge Funds, Family Offices y otras instituciones financieras altamente apalancadas. Estas últimas, a menudo, invierten en diversos activos como acciones o criptomonedas como bitcoin. Sobretodo los Hedge Funds que se apalancan usando el tresury basis trade donde reducen la volatilidad de los valores del tesoro, obteniendo un beneficio y facilitando las condiciones de apalancamiento en el repo. Si la volatilidad aumenta los colaterales pignorados por los Hedge Funds pierden calidad calidad crediticia al perder valor. Esto deja a los Hedge Fund bajo agua. Lo que provoca margin calls y un desapalancamiento desordenado tensando más la liquidez.

Es comprensible que tanto la renta variable como las criptomonedas sean sensibles a la liquidez, ya que su valor tiende a aumentar conforme aumenta la transmisión de la liquidez en el sistema financiero. Comprender cómo funcionan los repos, el eurodólar y la circulación del colateral es esencial para entender los mecanismos internos del sistema monetario y financiero en su conjunto. Por lo tanto, un aumento en el valor del dólar puede reflejar problemas de liquidez y servir como una advertencia de posibles problemas financieros en el horizonte.