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Luego de 20 años, este ratio vuelve a máximos históricos!

Largo
NDX/SPX  
NDX/SPX  
El índice Nasdaq-100 vuelve a una relación cercana a 3.5 veces el índice S&P 500 (3.38 en este momento), niveles similares a los de la burbuja .COM. Los balances y resultados del sector tecnológico, que es el que mas pondera en el índice NDX, propulsaron fuertemente el aumento del ratio, al cual le está costando superar esta zona que podríamos considerar bastante "técnica".

Mientras ambos índices se encuentran cercanos a máximos históricos, es el S&P 500 el que ha despuntado estas ultimas semanas. Encontramos en esta resistencia dinámica y la suba de tasas de interés de largo plazo una excusa para el respiro del índice. Sin embargo, no se percibe por el momento un cambio de tendencia en el andar de la economía americana o de los mercados que pueda interpretarse como una señal de peligro para el sector tecnológico en relación a los demás.

En relación a esto último, podemos pensar en un trade que replique la superación de esta relación histórica, considerando ante todo dos supuestos principales: por un lado que las tasas de largo plazo no afectaran de forma mas significativa al sector tecnológico (lo cual en terminos teóricos puede pasar dado los descuentos de flujos futuros) si es que aumentan, y en segundo lugar, que el sector tecnológico seguirá siendo el mas pujante de la economía.

Una forma sencilla de replicar este ratio es mediante ETFs. Por ejemplo, comprando SPY y vendiendo en corto QQQ , los ETFs mas liquidos que replican ambos indics. La idea operativa consiste en apuntar al quiebre y superación del máximo histórico de esta relación, considerando las características actuales del mercado, que favorecen las narrativas de "futuro" y no tanto las de valuaciones. En otras palabras, es una apuesta a la continuación de corto plazo de una mejor performance de empresas "Growth" que de aquellas basadas en "value".

A favor de la estrategia mencionada podemos mencionar que la suba de tasas largas no necesariamente ha coincidido con una suba de tasas cortas, es decir, se ha producido lo que se conoce como un "steepening" de la curva de tasas americanas. Históricamente esto implica expectativas de crecimiento, aunque también de mayor inflación, que hoy no parecen preocupar a las autoridades.

Otro dato a tener en cuenta es la concentración del índice Nasdaq. Actualmente 40% del índice se encuentra ponderado en sus 10 primeras componentes, siendo la principal AAPL con mas del 11% de ponderación. Esto es indicador de un mercado maduro, donde estas pocas empresas pasan a no ser representativas de la totalidad del mercado americano sino de un sector. Es por esto que esta apuesta se plantea como de mediano plazo (no largo), y en segundo lugar, se reconoce como especulativa.


Ante cualquier duda, pueden realizar preguntas y/o sugerencias para próximas ideas.
Sin otro particular, los saludo cordialmente.

Comentarios

Hola, cómo estás..? Quisiera saber cuanto más piensas que pude corregir el sp 500..? Entiendo que Nasdaq está arrastrando todo el mercado hacia abajo, pero puedo estar equivocado. Quisiera saber cual es tu opinión al respecto ya que tengo papeles de empresas de pequeña capitalización que han corregido más de un 60%.. Aguardo comentarios, saludos cordiales...
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IMTeson Marianokur
@Marianokur, buenas. Tanto el S&P como el Nasdaq tienen espacio para corregir, esto fue demostrado en 2020 con el Covid. Vimos caidas de hasta 30%. Hoy estamos lejos de tales numeros. Por otro lado, en condiciones normales suelen tener soporte en sus medias de 40 o 50 ruedas.
Tener el tipo de empresas que tienes en el portafolio conlleva riesgos altos. Las penny stocks deben ser analizadas una por una, pero lo que se puede afirmar en general es que tienen una "beta" muy alta, por lo tanto, dadas correcciones pequeñas del mercado suelen ser castigadas de sobremanera.

Mi consejo es que encuentres una ecuacion de beta que te satisfaga. Para ello podes incluir pennys pero tambien podrias incluir instrumentos como GLD, commodities o empresas defensivas como VIRT.
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Marianokur IMTeson
@IMTeson, Muchisimas gracias por tu respuesta...!!!!
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hola, que otros etf tambien hay de empresas en crecimiento? yo me meti en etf de empresas value hace poco- gracias
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IMTeson ringoluciague
@ringoluciague, ARK es uno que esta de moda.
VTV, IVE son otros clasicos.
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@IMTeson, joya. gracias
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