Dicotomía en los mercados

15 jun 2023

Los índices asiáticos repuntaban según la FED emprendía una pausa monetaria y el Banco Central Chino recortaba la facilidad de crédito a medio plazo para dar así soporte a su economía. Las bolsas americanas avanzaron moderadamente según Powell afirmaba que sería apropiado continuar subiendo tipos en 2023 “un poco más lejos”. La probabilidad con la que los inversores ven un nuevo ajuste de tipos en julio de 0.25% es del 63%. Por su parte, el PBOC movió ficha como parte de su plan de estímulo para impulsar tanto el mercado inmobiliario como también la demanda doméstica, en donde vimos un deterioro de las ventas minoristas (may) y un índice de producción industrial por debajo de consenso. Sin embargo, la reinstauración de la confianza en el sector privado chino no debería limitarse a la política monetaria sino también a liberar paquetes de estímulo.

En renta fija hemos monitorizado los Treasury Yields, con un nuevo repunte más acusado en el plazo corto que ha conllevado a una inversión casi récord del diferencial 2/10Y. En Europa, más adentrada todavía en un escenario duro, el Bund alemán alcanzaba el 2.445% con un diferencial respecto al Schatz de -0.54%. En divisas el USD subió desde máximos de ayer en EURUSD 1.087 hasta los 1.08 tras interiorizar uno o dos incrementos de tipos adicionales en 2023. El Yuan por su parte prolonga las caídas hasta USDCNH 7.18 mientras que el JPY alcanza su mínimo desde noviembre.

En materias primas el USOIL retrocede hasta USD73/b según los inventarios semanales sorprendían con mayores reservas y también por la continuidad de la hoja de ruta insinuada por la FED. La dicotomía de bolsas augurando expansión y de la renta fija proyectando una recesión económica es cada vez mayor donde sin embargo ni el MOVE ni el VIX trasladan ningún atisbo de nerviosismo. La clave en la renta variable puede residir en una mayor eficiencia operativa de las empresas con ratios de apalancamientos menores que pre-covid además de una fortaleza laboral que continúa justificando el buen pulso de la economía americana. Sin embargo, esta divergencia con la entrada de la temporada estival debe de hacernos incrementar el nivel de cautela.