Desafíos de la política monetaria de la FED

Tras dos jornadas de transición volvemos a la normalidad en un contexto de des sintonía entre las elevadas cotizaciones en los índices y el nuevo giro de tuerca de la FED: Con esto último no nos referimos únicamente a insinuar dos subidas adicionales de 0.25% sino también en las expectativas de retraso de un giro en política monetaria. Después de los generosos YTD acumulados por los índices en el 1S23, la preocupación de los inversores pasará por si unos costes de financiación más elevados y por tanto un empeoramiento del fondo macro, limitarían los beneficios de las compañías. Los índices asiáticos corregían según se publicaba una ralentización notable del PMI de servicios Caixin (jun) que enfatizaba así la incertidumbre de la recuperación en China.

En renta fija el Treasury Yield 2Y corregía -0.05% mientras que el T-Note se mantiene en 3.84%, todo esto después de que el lunes el T-2Y excediese al 10Y por una diferencia de inversión récord no vista desde los años 80. En Europa por su parte, las yields a 10Y aumentaban en la misma proporción que corregían las remuneraciones de los tramos 2Y, lo que estrechaba la inversión de los tramos sensiblemente. En Commodities el USOIL repuntaba un 2% según Arabia Saudí anunciaba el lunes que ampliaría su recorte de producción desde 1 millón de bpd hasta agosto, mientras que Rusia y Argelia se ofrecieron a reducir su bombeo para dicho mes en 500k y 20k bpd. Sin embargo, la incertidumbre sobre el efecto de los tipos de interés sobre la economía real y la tibia recuperación de China seguirían reteniendo la inercia del crudo.

En macro lo más relevante serán las Actas de la FED en donde aun pudiendo ser duras, no deberían de exponer una retórica fuera de lo descontado por el mercado. Tácticamente aprovecharíamos estos niveles de mercado para tomar algo de beneficios y así emplear la liquidez para posibles capítulos correctivos.