El USD se contrae y los inversores toman beneficios

Tras recorrer los principales índices un YTD del 15%, un atraso de cambio de ciclo monetario, un encarecimiento de financiación y la dilución de la renta disponible, hace que los inversores aprovechen la situación para tomar beneficios.

Tras conocerse la semana pasada la voluntad de Powell por seguir endureciendo su política, ayer en su testimonio añadió que dos incrementos adicionales de 0.25% serían una suposición bastante buena para dar por concluido el ciclo monetario. El mandatario reiteró que para retomar la senda de precios objetivo es probable que se requiera un enfriamiento del crecimiento mayor de lo previsto. Sin embargo, no hemos visto movimientos importantes en la curva de FED Funds, que proyecta un tipo terminal cercano a niveles actuales con un recorte en este mes de diciembre.

En deuda, sin embargo, hemos visto un repunte en tires, pero que no han logrado neutralizar las caídas producidas esta semana: Lo que sí que llama la atención es la inversión récord en los tramos de las curvas, en donde destacamos los -100pbs de spread entre el T-2Y/T-Note y -92pbs de entre los tramos T-2Y/30Y, además de los -70pbs de diferencial entre Schatz/bund. Estos diferenciales se han visto alterados por un repunte en los plazos más inmediatos, con una sensibilidad de ciclo mayor. En divisas el “ DXY ” mostraba una nueva contracción del USD del 0.43%, debido a que los mercados estaban descontando una ratificación de Powell más rotunda. En materias primas hemos visto movimientos estrechos en donde no habrían calado unas perspectivas de enfriamiento económico fuera de lo previsto. El índice BCOM repunta +6.73% MTD manifestando una desaceleración económica moderada además de un incentivo de consumo por la caída del USD del 2% MTD.

Con unos índices cerca de máximos y con una expansión monetaria que se retrasaría más de lo previsto tiene sentido que el mercado desemboque en tomas de beneficios. Sin embargo, poniendo la vista más lejana, el nerviosismo ( $TVC:VIX/ $NYSE:VVX/ MOVE ) continúa en niveles pre-covid, con unas compañías más eficientes y mejor financiadas en donde los BPAs Eurostoxx, SPX y NDX 2024 y 2025 reflejan rentabilidades significativas.