LONG DOLARA

Coś dziwnego dzieje się na rynku obligacji. Banki centralne na całym świecie przygotowują się do obniżek stóp, ale rentowności 30-letnich obligacji… rosną. Normalnie byłoby odwrotnie – cięcia to niższe rentowności. Tym razem mamy rozjazd: krótkoterminowo rynek wycenia luzowanie, ale w długim terminie widać strach przed gigantycznym długiem, który trzeba będzie finansować coraz drożej. To właśnie ten konflikt sprawia, że dolar w średnim terminie może wcale nie słabnąć mimo nadchodzących cięć. Rynek długu mówi nam, że historia dopiero się zaczyna.
Na pierwszy rzut oka wszyscy widzą Fed, cięcia i słabość dolara. Ale na drugim planie rozgrywa się coś, co nie pasuje do tej narracji.
Rentowności długiego końca rosną, globalny dług ciąży coraz bardziej, a kapitał instytucjonalny – zamiast uciekać – zaczyna powoli układać się pod coś zupełnie innego.

DXY tworzy formację, którą wielu zignoruje jako „kolejny klin”. Ale co, jeśli to nie technika, tylko ślad ukrytych przepływów?
Co, jeśli rynek tylko przykrywa ruchy dużych graczy narracją o cięciach, by zgarnąć płynność z przeciwnej strony?

Może właśnie teraz, w ciszy, kapitał ustawia się nie na słabość, a na siłę dolara.
Nie widać tego jeszcze na nagłówkach, ale ślad jest na wykresach.