¡El oro supera su (verdadero) récord histórico de enero de 1980!1. Fed: la elección del pivot malsano, la estanflación se impone
El pasado 2 de septiembre presentamos un cuadro para anticipar el posible impacto en el precio del oro de la decisión monetaria de la Fed del miércoles 17 de septiembre.
El 17 de septiembre, la Reserva Federal eligió el escenario n.º 4 de nuestro cuadro prospectivo: el pivot real “malsano”, es decir, una bajada de tipos a pesar de una inflación aún en torno al 3 % y un mercado laboral en clara desaceleración. Este es el marco típico de un régimen de estanflación.
Como se anticipaba, las consecuencias se materializaron rápidamente con un precio del oro que continúa su tendencia alcista de fondo. La caída de los tipos reales, combinada con un dólar estadounidense que sigue siendo la divisa principal más débil del año, siguen siendo factores de apoyo para el GOLD. Los inversores, ante un entorno en el que ni la estabilidad monetaria ni el crecimiento están garantizados, vuelven a recurrir al metal amarillo como valor refugio.
Más en general, el marco macroeconómico de la estanflación favorece la tendencia alcista del oro mediante tipos de interés reales más bajos y su función de refugio frente a los temores sobre el crecimiento y el empleo en EE.UU.
Nuestro cuadro señalaba que este escenario permitiría mantener la tendencia alcista de fondo del oro: esta previsión parece confirmarse. El oro se beneficia tanto de la bajada de tipos, como de la caída del dólar y de la búsqueda de protección frente a un contexto económico deteriorado.
Al elegir esta vía, la Fed no solo ha pivotado: ha validado una fase en la que la lucha contra la inflación es tan importante como el mantenimiento de un bajo desempleo. La estanflación se impone como un horizonte macroeconómico creíble en los próximos meses, y el oro se beneficia como de costumbre.
2. ¡El precio del oro supera su (verdadero) récord histórico de 1980!
El oro había superado su antiguo récord histórico a comienzos de 2024, al rebasar el máximo de la crisis sanitaria de 2020 en 2.075 $. Desde entonces se ha desarrollado una potente fase alcista y el oro casi ha duplicado su precio en el mercado de materias primas.
Sin embargo, no fue un “verdadero” récord histórico el superado en 2024.
En efecto, el verdadero máximo histórico del oro se obtiene corrigiendo el precio por la inflación.
Así, el “verdadero” récord histórico databa de 1980, en 850 $ nominales, lo que equivale a 3.400–3.500 $ actuales corregidos por inflación, ¡y acaba de ser superado! La tendencia alcista de fondo del oro sigue vigente mientras se mantenga este soporte de 3.400–3.500 $.
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