Socimis: Merlin y Colonial caen por la Reforma FiscalEl sector inmobiliario español enfrenta uno de sus mayores desafíos en años, tras el anuncio del acuerdo entre PSOE y Sumar para incluir en los Presupuestos Generales una propuesta que elimina el régimen fiscal favorable de las Socimis. Esta medida no solo ha provocado caídas significativas en la cotización de las principales empresas del sector, como Merlin Properties e Inmobiliaria Colonial, sino que también ha desatado un debate sobre el impacto económico y estratégico de esta decisión.
Impacto en Bolsa
La incertidumbre golpeó duramente a Merlin Properties, cuyos títulos cayeron ayer un 4,24% hasta 9,71 euros, borrando todas las ganancias acumuladas en el año. Por su parte, Inmobiliaria Colonial registraba una caída del 3,11% a 5,29 euros, acumulando una pérdida del 14,6% en lo que va de 2024. La apertura de hoy ha arrancado en positivo con 9,77 para la primera y de 5,525 para la segunda.
Estas caídas solo han reflejado no solo la reacción inmediata del mercado antes estos cambios, sino también las preocupaciones sobre el futuro del sector. La eliminación de esta exención fiscal, que hoy por hoy permite a las Socimi tributar al 0% en lugar del 25% del impuesto de sociedades, reducirá drásticamente primero su generación de caja y segundo su capacidad de pagar dividendos de forma puntual. Es decir, esta ley es posible que haya dinamitado el negocio de las Socimi de parte a parte.
Es poco probable que una medida así obtenga los apoyos necesarios en el Parlamento, puesto que el simple anuncio ya ha afectado la percepción del sector inmobiliario. Incluso, ampliando a aplicar un impuesto al beneficio no distribuido, algo similar a una propuesta descartada ya en 2020. La recomendación posiblemente sin nada claro ante dicha ley para grandes gestores podría pasar de ser “Comprar” como algo seguro a “Vender”, en un movimiento adelantado a tan elevada incertidumbre regulatoria para el sector. O como poco, establecer una operativa especulativa y no tanto de inversión.
Respuesta del Sector
Merlin Properties e Inmobiliaria Colonial han manifestado su preocupación, advirtiendo que el cambio fiscal no solo impactaría su modelo de negocio, sino que también desincentivaría la inversión extranjera en España. Colonial, con una sólida presencia en París, ya ha señalado que reevaluará su estrategia de inversión, dejando entrever la posibilidad de redirigir sus operaciones hacia mercados más estables y atractivos fiscalmente.
Por su parte, Merlin Properties destaca que el régimen fiscal actual de las Socimis está alineado con los estándares internacionales para REITs, considerados esenciales para el desarrollo de oficinas, centros comerciales y logística.
Aspecto Técnico
Si observamos el gráfico de Merlin (Ticker AT: MRL.ES) y Colonial (Ticker AT: COL.ES) es palpable el miedo ya reflejado el día 12 en ambos activos, actualmente Merlin había desarrollado un buen año al alza hasta mediados de septiembre, a partir de esa fecha ha ido corrigiendo sanamente en demanda liquidando posiciones vendedoras para cobrar las ganancias y el viernes y el lunes se han dado las señales indicadas. Actualmente no está muy claro si volverá a retornar a la zona del POC entorno a los 10,50, puesto que el RSI indica una sobreventa de 33,69% por lo que debería recuperar posiciones.
En cuanto a Colonial, su evolución ha sido muy contuntente y con mucha tendencia fuerte al alza y posteriormente al igual que merlin ha corregido en septiembre. Actualmente el gap bajista le ha afectado de otra manera puesto que ambas empresas han tenido unos desempeños muy diferentes, pero no sería raro ver como esta trata de escalar también en dirección al POC de 6 euros, aunque le va a costar puesto que su RSI actual es de 45,58% por lo que no se ve tanta sobreventa como en la primera.
Actualmente ambas replican prácticamente la situación de un cruce de medias de 50 por debajo de la de 100 días, aunque en la segunda parece que la media de 200 parece estar comenzando un cruce alcista sobre la de 100 por lo que podría verse una recuperación de precio más rápida en Colonial que en Merlin, debido al apetito oportunista de los especuladores a corto plazo.
Conclusión
La eliminación del régimen fiscal de las Socimis podría transformar radicalmente el panorama inmobiliario español. Más allá de la presión sobre las grandes empresas del sector, el país corre el riesgo de perder atractivo como destino de inversión frente a otros mercados europeos. La decisión final del Parlamento marcará un punto de inflexión, no solo para las Socimis, sino también para la confianza general en la economía española como un lugar seguro para invertir.
Ion Jauregui – Analista ActivTrades
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