Kevin Warsh vs. Kevin Hassett: ¿quién es más acomodaticio?Mientras la Reserva Federal ha reducido el tipo de interés de los fondos federales al 3,75% y ha iniciado un QE técnico tras poner fin a su programa de QT, el mes de enero de 2026 estará directamente influido por la decisión monetaria de Donald Trump respecto al sucesor de Jerome Powell a partir de mayo de 2026.
Se espera que el presidente de Estados Unidos anuncie su elección a comienzos del próximo año, y según los últimos datos de consenso disponibles, la decisión debería situarse entre Kevin Hassett y Kevin Warsh. La FED ha adoptado una trayectoria más acomodaticia al volver a expandir de forma muy moderada su balance (mediante compras de bonos a corto plazo para garantizar el correcto funcionamiento del mercado monetario e interbancario), pero el próximo ciclo del tipo de interés de los fondos federales sigue siendo incierto y dependerá de los datos de empleo estadounidense (informes NFP) y de inflación (PCE y CPI) que se publiquen en enero y febrero.
No obstante, es importante tener en cuenta que los mercados también estarán fuertemente influidos por el “Shadow Fed Chair” que será designado en enero y asumirá sus funciones en primavera.
¿Cuál de los dos, Kevin Hassett o Kevin Warsh, puede considerarse más acomodaticio en términos de perspectivas de política monetaria?
Kevin Hassett aparece hoy como el candidato más claramente “dovish” desde el punto de vista de los mercados. Su perfil es el de un economista orientado al crecimiento, muy sensible a los efectos de las condiciones financieras sobre la inversión, el mercado laboral y la valoración de los activos. Históricamente, Hassett ha defendido que la política monetaria debe seguir siendo flexible y pragmática, incluso tolerando periodos de inflación ligeramente superiores al objetivo para evitar un endurecimiento excesivo de las condiciones financieras. En el contexto actual, marcado por una elevada deuda pública y una mayor dependencia de los mercados de la liquidez global, su enfoque se percibe como favorable a la continuidad de un sesgo acomodaticio o, como mínimo, a una normalización muy gradual de los tipos reales.
Kevin Warsh encarna una postura monetaria mucho más ortodoxa y disciplinada. Exgobernador de la FED, ha expresado en numerosas ocasiones sus reservas respecto a políticas no convencionales prolongadas, al considerar que el QE masivo ha generado distorsiones significativas en los mercados financieros y una mala asignación del capital. Aunque es consciente de las limitaciones sistémicas actuales, Warsh sería más proclive a limitar la expansión del balance de la FED y a priorizar la credibilidad antiinflacionista, incluso aceptando una mayor volatilidad en los mercados bursátiles.
La diferencia entre ambos perfiles es, por tanto, crucial para la trayectoria futura de los activos de riesgo. Una elección a favor de Kevin Hassett reforzaría el escenario de una FED “amigable con los mercados”, manteniendo condiciones de liquidez favorables y apoyando implícitamente los múltiplos de valoración, especialmente en el S&P 500. Por el contrario, la designación de Kevin Warsh introduciría un sesgo más restrictivo a medio plazo, con el riesgo de una revisión de las expectativas de tipos y de un techo para la dinámica alcista de los mercados de renta variable.
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