#WatchList - AEP- Valor y rentaEn un contexto de tasas 0% o negativas a nivel internacional, es preciso encontrar activos que repliquen el tipo de comportamiento que deseamos para nuestra cartera.
Pensar en una renta anual superior al 4% asumiendo "riesgo Estados Unidos" implica hoy adentrarse en terreno de bonos High-Yield. O no...Algunas empresas aun mantienen un esquema de pago de dividendos tradicional en conjunto con una valuacion a priori razonable. Si bien estamos hablando de diferentes asset classes, vale destacar tambien que el factor seguridad y fixed-income propios de un bono pueden aplicarse tambien a acciones con un historial y prospectos solido de distribucion de utilidades.
Con esto en mente, la proposición es incluir en la lista de observacion a AEP, American Electric Power Corp.
American Electric Power Corp. es una de las principales generadoras y transportistas de electricidad de Estados Unidos y provee a 11 estados de ésta. Se destaca que estos estados son mayormente republicanos.
La generacion de energia se da mediante procesos mixtos: combustion, eólica, solar , y nuclear.
Sus principales accionistas son inversores institucionales entre los que se destacan BlackRock, Vanguard, State Street, Franklin, entre otros. Se rating crediticio es A-.
AEP pertenece al sector de utilites (servicios publicos) americano, caracterizado por ser considerado defensivo y menos volatil que el mercado. Yahoo Finance informa una beta de 0.25, por lo que, historicamente y en promedio, sigue la direccion del mercado de manera mas acotada.
A pesar de esta característica defensiva, podemos observar en uno de los gráficos un súbito aumento de la volatilidad debido a la aparición del coronavirus. De acuerdo a la volatilidad histórica medida por Tradingview, nos encontramos en una volatilidad de 21% considerando el ultimo semestre, un numero considerablemente mas alto que la media historica. En muchos casos, para un portafolio defensivo no es posible tener esta accion independientemente de cuan diversificado esté ya que deja de cumplir su función de reserva. Esto puede verse como una oportunidad para los minoristas.
Esta volatilidad reciente no es coincidente con la volatilidad de sus resultados, que por el contrario, se han mantenido siempre positivos. Ubicamos los beneficios por accion promedio por cuarto en la zona de $1.20. Lo cual implica que reparte aproximadamente 60% de sus beneficios, ya que cuenta con una politica de dividendos crecientes.
AEP posee un negocio maduro con poco crecimiento de facturacion total, al igual que el sector utilites en general. Su crecimiento se ha dado de forma inorgánica, es decir, AEP adquiere otras empresas de generacion para crecer.
La media historica de crecimiento de dividendos se encuentra cercana al 4.75% anual. Siendo conservadores y considerando reinversion de dividendos a una tasa similar, en terminos teóricos el recupero de nuestra inversión se daría en 15 años.
Sin embargo, si observamos el gráfico y la dinámica de precio en años recientes podemos observar un importante crecimiento. Bajo condiciones normales, es posible realizar un recupero del capital en caso de ser necesario. Una forma de "tradear" este activo es considerar su yield corriente, que en este momento es de 3.75%.
El volumen en aumento indica que el interés por este activo crece consistentemente desde 2020. Mirando el perfil de volumen desde entonces, nos encontramos fuera del area de mayor nivel de operaciones, lo cual puede ser una oportunidad considerando que las expectativas de la mayoria de los analistas no han cambiado en materia de retornos futuros. El precio actual se mantiene un 25% por debajo de los maximos historicos alcanzados justo antes de la pandemia.
Por estas razones, AEP queda incluida en la lista de observacion y es recomendada para quienes deseen obtener una renta constante asumiendo riesgos menores a los de mercado.
