NoTa : JJ. Montolla
El SPX cerró en 6.883 (–0,51%), prolongando la presión bajista. La volatilidad volvió a repuntar, con el VIX cerrando en 18,63 (+3,44%) y el VVIX en 106,16 (+2,25%), reflejando una mayor demanda de protección.
En términos de estructura intradía, los vendedores de puts 0DTE en la zona de 6.800 proporcionaron soporte clave, ayudando a estabilizar el mercado y a evitar un cierre más débil. En paralelo, la volatilidad implícita a strike fijo subió en los vencimientos de febrero, señal clara de un incremento en las coberturas.
Desde el punto de vista técnico y de estructura de opciones, se observa un soporte relevante en la zona de 6.850, mientras que la Put Wall se mantiene en 6.800, nivel clave que, por ahora, actúa como ancla estructural del mercado. En caso de que el SPX ponga a prueba la zona de 6.800 y este nivel sea perforado con claridad, el escenario pasaría a ser más defensivo, con potencial para ver al VIX desplazarse rápidamente hacia la zona de 25, dada la estructura de gamma negativa y la probable aceleración de coberturas.
En el VIX, la presión alcista se extiende a lo largo de toda la curva, con los dealers concentrando ahora gamma negativa entre 20 y 25, niveles especialmente relevantes a vigilar, ya que pueden amplificar los movimientos direccionales.
Por último, el gamma de los dealers en el SPX se mantiene en territorio negativo, lo que implica que la liquidez sigue siendo limitada y que la ausencia de flujos estabilizadores por parte de los dealers deja al mercado expuesto a movimientos bruscos en cualquier momento.
Se produjo un drawdown severo en el factor Momentum (–10%), el mayor en años, con volúmenes explosivos. No hubo un catalizador único y claro; más bien, el factor partía de un posicionamiento exigente y la volatilidad de la narrativa aumentó (VIX al alza, volatilidad en IA y materias primas, cripto corrigiendo). Aun así, la amplitud se mantuvo saludable: 75% del índice en verde y 16% marcando máximos de 52 semanas (el S&P Equal Weightsuperó al índice en ~1,5%).
Momentum sigue extremadamente congestionado (percentil 99 a 1 año; 100 a 5 años). Un desmonte adicional de ganadores podría generar más dolor que una rotación ordenada, dado el nivel de exposición neta. Nuestro sesgo: cobertura táctica a corto plazo, ya que no se observan aún señales claras de pánico o capitulación.
NoTa : Charlie McElligott de Nomura.
La volatilidad vuelve a despertar, sobre todo en Nasdaq y QQQ, y el mercado empieza a mostrar miedo a lo que no controla. Cada vez más inversores están comprando protección a la baja, lo que hace que suban los precios de las opciones y las coberturas, tanto en el S&P como en el VIX.
Esto ocurre mientras el trade de la IA empieza a romperse desde dentro del sector tecnológico. El software, que había sido uno de los grandes ganadores, entra en crisis, el problema se extiende al crédito, y el liderazgo del mercado empieza a cambiar: se sale del crecimiento caro y se rota hacia value más barato y defensivo.
Mirando a 2025–2026, el riesgo es que la IA deje de ayudar a la bolsa y empiece a pesar. Las grandes tecnológicas están gastando mucho dinero en inversión, necesitan financiarse más, emitir más deuda y eso puede presionar al crédito. Además, al gastar más caja, tienen menos dinero para recomprar acciones, quitando un soporte importante al mercado.
En paralelo, a nivel macro, cada vez gana más fuerza la idea de que es mejor estar en activos reales que en dinero fiat. Los déficits elevados, la política fiscal dominante y la incertidumbre política en EE. UU. están apoyando el buen comportamiento de los metales, sobre todo los metales preciosos, en línea con el miedo a la devaluación del dinero y la desdolarización.
En el mercado se está viendo muy claro un cambio: lo “real” empieza a pesar más que lo digital. Este giro está siendo rápido y brusco.
Las empresas que viven de productos digitales (como el software por suscripción o incluso Bitcoin) están siendo castigadas, mientras que las compañías ligadas a cosas físicas y producción real aguantan mucho mejor. El motivo es el miedo a que la IA empiece a sustituir estos modelos de negocio antes de lo que se esperaba.
En la práctica, Anthropic y su herramienta Clawdbot han actuado como el detonante, acelerando la caída del sector software en las últimas semanas.
Mi opinión personal
NOTA:
BTC1! Las criptomonedas están en caída libre, no por el gusto de las ballenas o los gurús, sino debido al temor generado por la escasez de software, memorias RAM y chips de GPU. A nivel estructural Técnico Están en un Momento Favorables para las compras.
El SPX cerró en 6.883 (–0,51%), prolongando la presión bajista. La volatilidad volvió a repuntar, con el VIX cerrando en 18,63 (+3,44%) y el VVIX en 106,16 (+2,25%), reflejando una mayor demanda de protección.
En términos de estructura intradía, los vendedores de puts 0DTE en la zona de 6.800 proporcionaron soporte clave, ayudando a estabilizar el mercado y a evitar un cierre más débil. En paralelo, la volatilidad implícita a strike fijo subió en los vencimientos de febrero, señal clara de un incremento en las coberturas.
Desde el punto de vista técnico y de estructura de opciones, se observa un soporte relevante en la zona de 6.850, mientras que la Put Wall se mantiene en 6.800, nivel clave que, por ahora, actúa como ancla estructural del mercado. En caso de que el SPX ponga a prueba la zona de 6.800 y este nivel sea perforado con claridad, el escenario pasaría a ser más defensivo, con potencial para ver al VIX desplazarse rápidamente hacia la zona de 25, dada la estructura de gamma negativa y la probable aceleración de coberturas.
En el VIX, la presión alcista se extiende a lo largo de toda la curva, con los dealers concentrando ahora gamma negativa entre 20 y 25, niveles especialmente relevantes a vigilar, ya que pueden amplificar los movimientos direccionales.
Por último, el gamma de los dealers en el SPX se mantiene en territorio negativo, lo que implica que la liquidez sigue siendo limitada y que la ausencia de flujos estabilizadores por parte de los dealers deja al mercado expuesto a movimientos bruscos en cualquier momento.
Se produjo un drawdown severo en el factor Momentum (–10%), el mayor en años, con volúmenes explosivos. No hubo un catalizador único y claro; más bien, el factor partía de un posicionamiento exigente y la volatilidad de la narrativa aumentó (VIX al alza, volatilidad en IA y materias primas, cripto corrigiendo). Aun así, la amplitud se mantuvo saludable: 75% del índice en verde y 16% marcando máximos de 52 semanas (el S&P Equal Weightsuperó al índice en ~1,5%).
Momentum sigue extremadamente congestionado (percentil 99 a 1 año; 100 a 5 años). Un desmonte adicional de ganadores podría generar más dolor que una rotación ordenada, dado el nivel de exposición neta. Nuestro sesgo: cobertura táctica a corto plazo, ya que no se observan aún señales claras de pánico o capitulación.
NoTa : Charlie McElligott de Nomura.
La volatilidad vuelve a despertar, sobre todo en Nasdaq y QQQ, y el mercado empieza a mostrar miedo a lo que no controla. Cada vez más inversores están comprando protección a la baja, lo que hace que suban los precios de las opciones y las coberturas, tanto en el S&P como en el VIX.
Esto ocurre mientras el trade de la IA empieza a romperse desde dentro del sector tecnológico. El software, que había sido uno de los grandes ganadores, entra en crisis, el problema se extiende al crédito, y el liderazgo del mercado empieza a cambiar: se sale del crecimiento caro y se rota hacia value más barato y defensivo.
Mirando a 2025–2026, el riesgo es que la IA deje de ayudar a la bolsa y empiece a pesar. Las grandes tecnológicas están gastando mucho dinero en inversión, necesitan financiarse más, emitir más deuda y eso puede presionar al crédito. Además, al gastar más caja, tienen menos dinero para recomprar acciones, quitando un soporte importante al mercado.
En paralelo, a nivel macro, cada vez gana más fuerza la idea de que es mejor estar en activos reales que en dinero fiat. Los déficits elevados, la política fiscal dominante y la incertidumbre política en EE. UU. están apoyando el buen comportamiento de los metales, sobre todo los metales preciosos, en línea con el miedo a la devaluación del dinero y la desdolarización.
En el mercado se está viendo muy claro un cambio: lo “real” empieza a pesar más que lo digital. Este giro está siendo rápido y brusco.
Las empresas que viven de productos digitales (como el software por suscripción o incluso Bitcoin) están siendo castigadas, mientras que las compañías ligadas a cosas físicas y producción real aguantan mucho mejor. El motivo es el miedo a que la IA empiece a sustituir estos modelos de negocio antes de lo que se esperaba.
En la práctica, Anthropic y su herramienta Clawdbot han actuado como el detonante, acelerando la caída del sector software en las últimas semanas.
Mi opinión personal
NOTA:
BTC1! Las criptomonedas están en caída libre, no por el gusto de las ballenas o los gurús, sino debido al temor generado por la escasez de software, memorias RAM y chips de GPU. A nivel estructural Técnico Están en un Momento Favorables para las compras. 
Exención de responsabilidad
La información y las publicaciones no constituyen, ni deben considerarse como asesoramiento o recomendaciones financieras, de inversión, de trading o de otro tipo proporcionadas o respaldadas por TradingView. Más información en Condiciones de uso.
Exención de responsabilidad
La información y las publicaciones no constituyen, ni deben considerarse como asesoramiento o recomendaciones financieras, de inversión, de trading o de otro tipo proporcionadas o respaldadas por TradingView. Más información en Condiciones de uso.