Precaución ante la subida

4 dic 2023

Tras mostrar los índices su mejor comportamiento desde la liberación de la vacuna de Pfizer, comenzaríamos a entrar en un tramo de indecisión debido al vértigo en las cotizaciones y a la poca certeza sobre el calado del recorte de tipos en 2024. Los swaps estarían proyectando un recorte de -100pbs en 2024 con un primer ajuste en mayo, mientras que nosotros pensamos que éste se podría retrasar hasta 4T24 o 1T25. Esta semana será el preludio de la última intervención de los bancos centrales en 2023 y se publicarán una batería relevante de datos macro, como son la encuesta de empleo JOLTS, el dato de empleo ADP y, al final de semana, la tasa de paro de Estados Unidos, que se espera que repita en el 3.9% con una moderación salarial de una décima. Powell, por su parte, que tomaría las medidas necesarias en materia de tipos y que de hecho los incrementaría si fuese necesario, aunque también reconoció que nos encontramos ya en niveles suficientemente restrictivos.

Desde el frente geopolítico, Israel ha reanudado su ofensiva en Gaza después de que un buque americano fuera atacado en el Mar Rojo el finde semana por rebeldes hutíes. En el mercado de renta fija los rendimientos de los Treasuries han subido en el mercado asiático en todos los plazos esta mañana esta madrugada, alcanzando el T-Note un 4.25%, tras los importantes recortes que tuvieron el pasado viernes. Los diferenciales 2/10Y se continúan estrechando, hasta el -0,35%, mientras que el diferencial de la deuda alemana se sitúa en -0.30%. En el mercado de materias primas se redobla la caída en las fuentes energéticas según prevalece un escepticismo sobre que los últimos movimientos de la OPEP puedan alterar el rumbo de su estrategia. El Brent ha cedido más de un 6% desde sus máximos la semana pasada.

La volatilidad por su parte se encuentra en 12.63%, próxima a mínimos anuales, por lo cual si consideramos que esta calma ha destensado el mercado más de lo previsto tendría sentido que tomemos posiciones largas en volatilidad.

Fuente: GVC Gaesco