Россети-ФСК. дочерние компании с начала года выросли в разы.

30 jul 2023

Анализировал Россети-ФСК. материнскую компанию Сетевого комплекса России, после слияния ФСК и Россетей.

Что мы имеем с начала года?

Россети-ФСК выросли в 2023г. примерно на 20% и существенно отстали от роста общего рынка, в то время как все дочерние компании Россетей выросли в 2-3 раза и при этом не собираются останавливаться на достигнутых рубежах. Для ФСК в мае был повышен тариф для ЕНЭС на 6,3%

У Россетей большая инвестиционная программа и многие думают, что она полностью финансируется материнской компанией, но это далеко не так. она идет в соотношении 55% на Федеральные сети и 45% идет на региональные сетевые компании.
Как сообщал ранее глава компании Андрей Рюмин, в 2022 году финансирование инвестпрограммы группы компаний «Россети» стало рекордным и достигло 435 млрд руб. Согласно проекту годового отчета,на ФСК из этой суммы пришлись 236,9 млрд руб.

есть и позитив по ИП, но многие его не заметили: — Президент России Владимир Путин поручил правительству РФдо 20 декабря 2023 года оптимизировать инвестиционную программу «Федеральная сетевая компания – Россети» на 2023-2027 годы, снизив ее объемы и перенеся сроки ряда проектов, соответствующее поручение опубликовано на сайте Кремля. Что в принципе дает нам повод понять, что к 20.12.23 котировки могут существенно вырасти на ожиданиях положительных новостей.

Что же у нас с дочерними компаниями? как на них отражается инвестка?
А Региональные Россети обогнали рынок показав опережающий рост.
Так же начали выходить отчеты дочек, по которым идет существенный рост прибыли.

Данные привожу ниже:

Россети Сибирь (октябрь 22 = 20к) в марте 23=25к. — сейчас 60к. выросла в 3раза!
за 1-е полугодие 2023г прибыль 1065 млн руб против убытка в 256 млн. руб годом ранее

Россети Волга (ноябрь 22 = 2к) — сейчас 6к. = выросла в 3раза!
за 1-е полугодие 2023г прибыль 802 млн руб против убытка в 1,56 млрд руб годом ранее

Россети ЮГ (ноябрь 22 = 2,8к) — сейчас 6к. = выросла в 2раза!
за 1-е полугодие 2023г чистая прибыль 2,15 млрд руб (рост в 3,7 раза), в 2022-м 570 млн руб

Россети Урала (февраль 23г = 0,175р) — сейчас 0.44р. = рост в 2,5 раза
за 1-е полугодие 2023г чистая прибыль выросла в 3,6 раза до 9,84 млрд руб, в 2022-м 2,73 млрд руб.

Россети СЗ (ноябрь 22г = 0,022р) — сейчас 0.048р. = рост в 2 раза
за 1-е полугодие 2023г чистая прибыль 956 млн руб (+63% г/г), в 2022-м 585 млн руб.

МОЭСК (октябрь 22 = 0,86р) — сейчас 1,4р. = выросла почти в 2 раза.
за 1-е полугодие 2023г чистая прибыль 12,76 млрд руб (+26,6% г/г), в 2022-м 10,08 млрд руб

пока без отчетов за 1 полугодие 2023г. :
Россети ЦП (октябрь 22 = 14к)- сейчас 36к. = выросла в 2,5 раза

Россети Центр (в октябре 22г. = 20к.) — сейчас 50к. = выросла в 2.5 раза

Россети Ленэнерго (ноябрь 22г = 6р) — сейчас 18р. = рост в 3 раза

Россети СК (октябрь 22 = 9к) — сейчас 24к. = выросла в 2,5 раза

=====================
Рост котировок дочерних компаний Россети-ФСК с среднем составил в 2,5-3 раза.
с таким ростом дочерних компаний адекватная оценка РОССЕТИ-ФСК в районе 18-20к только за счет ДК.
не говоря о 5 кратной недооценке к НОМИНАЛУ (цена в рынке = 11к., номинал = 50к) …
по последнему отчету Чистые активы Россетей-ФСК в 6,5 раз выше рыночной капитализации

Не пора ли покупать Россети-ФСК, которые могут существенно подтянуться за ростом дочерних компаний?

5 ago 2023

Nota

Россети Кубани = 450р. с капитализацией в 168 ярдов!!! ...
вся рыночная капитализация ФСК Россетей =250 млрд.р. с 46 дочерними АО типа Кубани и Федеральными Сетями ФСК 100% (которые оценивались рынком в 2020г в 285 млрд.р. до присоединения всех Россетей) ...
=================
еще одна дочерняя компания Россетей Ленэнерго с капитализацией 195 млрд.р.

В текущий момент Россети оцениваются ниже поглощенной на 100% ФСК...
или 2 дочерних МРСК … или в разы и того и другого вместе взятого. В текущих реалиях мы имеем как минимум 5 кратную недооценку только до НОМИНАЛА = 50к. за акцию. и +700% до балансовой оценки Чистых активов

За основу берется не только номинал, но Чистые активы отчетности!..
они существенно выше в ФСК Россетях

чего то в текущей розничной цене на Бирже явно нет… за покупку приплачивают излишками имущества.... запасаемся попкорном и ждем пока умнейшие люди Страны Чудес будут переписывать ценники… «денежный мешочек» переполнен излишками… трещит по швам из него сыплется денежка…
но это немногие замечают..
казначеи увлечены более важными делами… :)

идет существенная инфляция… тарифы растут… деньги обесцениваются...
в копилке Сетки спокойно себе лежит себе множитель денежной массы на х5...

9 ago 2023

Nota

Россети Кубани уже имеет капитализацию 260 млрд.р!!! ...
вся рыночная капитализация ФСК Россетей примерно столько же!
Хочется приобрести Россети Кубань (99% в ФСК Россети) - это выгоднее сделать через материнскую компанию... Все остальные активы вы получаете даром.
В том числе Ленэнерго и 100% Федеральных сетей (ФСК)... ну и Россети ЮГ +14% сегодня, Россети ВОлги +8% , Россети ЦП +4% ... и остальные дочерние компании...

6 nov 2023

Operación activa

Вышел отчет РСБУ ФСК Россети за 9м. 2023г.
Чистая прибыль ПАО «Россети» по РСБУ за 9 месяцев составила 458,8 млрд руб. против 36,99 млрд руб. годом ранее, говорится в отчете компании.
Чистая прибыль на 1 акцию составила 0,24057р!
в 2 раза выше рыночной стоимости = 0,128р.
прибыль 458 млрд.р при рыночной капитализации 270 млрд.р.
даже я не мог предположить что будет такой разрыв.
т.к. ранее предполагал, что прибыль будет в районе 0,14-0,15р.

интересно в этой связке то, что дивиденд на акцию за 2023г. может составить порядка 50% к текущей цене...

19 nov 2023

Operación activa

смотрим на Смартлаб или МФД тему "Фундаментальный анализ для инвестиций".

8 ene

Nota

Будущая "голубая фишка" сектора электроэнергетики... и на данный момент самая недооцененная.

Рассматривал забытый многими сектор электроэнергетики.
Сравнивал компании.
Рыночные капитализации и их соотношение к балансовым показателям.
Если смотреть по рыночным ценам, самые крупные, то пятерка лидеров будет выглядеть так:
1. ИнтерРАО = 420 млрд.р
2. РусГидро = 320 млрд.р
3. Россети (ФСК) = 255 млрд.р
4. Россети Ленэнерго = 197 млрд.р
5. Россети Кубань = 137 млрд.р

что интересно в данной связке, последние две являются дочерними компаниями ФСК Россети и их общая рыночная стоимость составляет 335 млрд.р, при 255 млрд.р оценки материнской компании Россети.
В ФСК Россети входит 40 дочерних компаний, а так же на балансе 8,57% лидера нашего рейтинга ИРАО.
Если посмотреть на общую капитализацию долей в дочерних компаниях ФСК Россети, а их 11 + ИРАО, то только она будет стоить в 2 раза выше капитализации всей ФСК Россети!… очень интересно.

Получается, что приобретая сейчас по рыночной цене акции ФСК Россети мы получаем доли в дочерних компаниях в 2 раза ниже их рыночной стоимости, а остальные доли в дочерних компаниях (включая Федеральные сети) даром.
============
А теперь переходим к балансовой стоимости нашей пятерки лидеров сектора.
будем исходить из последних отчетов… и что у нас получается?
1. Россети (ФСК) = 1755 млрд.р (х7 к рыночной стоимости!)
2. ИнтерРАО = 800 млрд.р
3. РусГидро = 650 млрд.р
4. Россети Ленэнерго = 180 млрд.р
5. Россети Кубань = 50 млрд.р

Как мы видим картина резко поменялась. По отчетности если сложить ИРАО и РусГидро, то их общая балансовая стоимость будет существенно меньше чем у одной ФСК Россети!… и даже если добавить в эту массу остальные 2 компании пятерки лидеров сектора, то балансовая стоимость Россетей будет немного выше...

А что с ценой?… а она сейчас за акцию 11,33к. смотрим номинальную стоимость ФСК Россети = 50к за акцию. что почти в 5 раз выше рыночной стоимости.
так низко в рынке не оценивается не одна компания.

Наверно ФСК Россети банкрот? или близка к этому?… опять же нет!
прибыль по РСБУ за 9м23г. составила 24к на акцию...

За 6месяцев 23г у ФСК Россети была прибыль 0,108р на акцию… за 9 месяцев 23г. прибыль 0,245р на акцию! даже интересно что будет в годовом отчете. мой прогноз что она будет чуть меньше чем за 9 месяцев. на уровне 20-22к. из-за переоценки акций дочерних компаний. Но даже учитывая ожидание небольшого снижения прибыли до 20к. на акцию за 2023 год, текущая рыночная цена в 2 раза меньше прибыли за 1 год работы = 11,33к. неадекватна.

Если сравнить рыночную капитализацию в 0,255трл.р и балансовую 1,755трл.р, то получаем недооценку в 7 раз. и заглядывая немного вперед можно сделать вывод, что догнать балансовую стоимость ФСК не смогут в перспективе 10-15 лет не ИРАО, не РусГидро. А соответственно это самая крупная фишка сектора по своим показателям, хотя рынок этого пока не отражает. Обороты торгов по Россетям сейчас смешные, в последний день торгов (в пятницу) оборот составил всего 140 млн.р ! что достаточно мало для такой крупной компании.