Actualmente nos encontramos en un contexto económico con una inflación elevada, sobre todo en los últimos meses. Desde principios de 2021 la subida de la inflación ha sido constante tanto en Europa como en Estados Unidos. Debido a este aumento, los principales bancos centrales han tenido que intervenir en la economía para contra restar el efecto negativo que puede tener sobre la economía, haciendo uso de una política monetaria restrictiva. Desde mediados de 2022 el BCE, y la FED ya meses antes, han aplicado subidas constantes de tipos de interés hasta niveles no vistos desde la crisis del 2008.
Si nos remontamos 15 años atrás nos encontrábamos en un contexto económico en recesión, donde podemos ver similitudes con la situación actual. A mediados de 2008 los tipos de interés en Europa se encontraban al 4,25% debido a los niveles de inflación cercanos al 4,2%. Debido a la crisis inmobiliaria y la consiguiente recesión económica el BCE realizo una bajada constante de tipos hasta llegar al 1% en cuestión de un año. Con estos cambios en la política monetaria expansiva, el BCE buscaba una reactivación inmediata en la economía. Los siguientes años tuvieron un efecto positivo, mientras que los tipos se mantenían al 1%, la inflación pasaba de niveles negativos hasta llegar al 3% a finales de 2011, lo que comportó una subida de tipos de interés hasta el 1,5%. En 2012 esos años de bonanza se volvieron a ver afectados con la continuación de la crisis. La inflación volvió a llegar a niveles negativos y los tipos de interés en marzo del 2016 al 0%, niveles históricamente nunca vistos.
Para profundizar un poco más en este aspecto, hemos querido analizar el comportamiento del Bund Alemán en los últimos 15 años y como se ha visto afectado su precio en relación a las decisiones tomadas por los bancos centrales.
El Bund Alemán a 10 años, está considerado como el activo libre de riesgo de referencia en Europa. Los activos libres de riesgo son aquellos que prácticamente no tienen riesgo de solvencia y por consecuencia tienen un riesgo muy bajo.
A lo largo del tiempo, se ha podido comprobar como el mercado de renta fija y los tipos de interés tienen una correlación negativa. Cuando hablamos de correlación negativa nos referimos a que el comportamiento del mercado de renta fija mayormente se ha visto afectado por las decisiones tomadas por los bancos centrales y que cuando los tipos de interés suben, los precios de los bonos bajan y a la inversa pasa exactamente lo mismo, cuando los bancos centrales bajan los tipos de interés, los precios de los bonos suben.
Desde julio de 2008 el Bund Alemán ha subido en precio de forma constante exceptuando un punto clave en su curva de crecimiento. En 2011 una subida de tipos que pasaron del 1% al 1,5%, hizo frenar esta subida del precio que llevaba en los últimos años. Posteriormente, la constante bajada de tipos hizo llegar a niveles máximos de su cotización histórica.
Durante el periodo entre 2016 y 2022 los tipos de interés en la Eurozona se mantuvieron al 0%. A lo largo de este periodo, aunque los tipos de interés estuvieran al 0%, el aumento del precio del Bund Alemán no se detuvo. Desde marzo de 2016 hasta noviembre de 2020 el Bund Alemán vio un aumento del 9% en su precio. A partir de ese momento debido a la especulación que había sobre la posible subida de tipos de interés principalmente al crecimiento de la inflación que se situó en junio de 2022 al 8%, el precio del Bund Alemán experimentó una caída que ha día de hoy es cercana al 25%. Con estos datos, podemos razonar que la variación en los precios de los bonos no es paralela a los movimientos de los bancos centrales y que, por costumbre, el mercado suele anticiparse a ellos.
Llegados a 2022 y con una situación de alta inflación en la Eurozona, el BCE tuvo que intervenir en el transcurso de la economía europea efectuando subidas escalonadas de tipos de interés para intentar remediar los niveles de inflación por los que se estaban teniendo, es así como que desde 2021 el precio del Bund Alemán ha entrado en caída picada acentuando esta bajada debido a las constantes subidas de tipos de interés por parte del BCE.
Este comportamiento nos hace pensar que el mercado de renta fija, especialmente los bonos Investment Grade se ven afectados por las decisiones que se toman en cuanto a la política monetaria y que siguen una especie de patrón el cual nosotros como inversores podemos utilizar para poder prever los movimientos futuros en los precios.
¿Qué podemos esperar en los próximos años?
Actualmente, podemos esperar bajadas de tipos de interés a mediados/finales del 2024. Estas bajadas en los tipos beneficiarían a aquellos que hubieran decidido invertir actualmente en renta fija, ya que la bajada de tipos puede provocar un aumento de la valoración de los precios, lo que haría que el inversor no solo cobrara el cupón del bono, sino que también se rentabilice la subida del precio de ese bono, pudiendo mejorar su TIR de compra.
El otro escenario que se debería plantear es la opción de que el BCE no efectuara bajadas de tipos según la predicción actual y se mantuvieran a los niveles actuales durante varios meses. En este caso, el inversor podría esperar al vencimiento del bono y de este modo recibir la TIR inicialmente conocida.
Si nos remontamos 15 años atrás nos encontrábamos en un contexto económico en recesión, donde podemos ver similitudes con la situación actual. A mediados de 2008 los tipos de interés en Europa se encontraban al 4,25% debido a los niveles de inflación cercanos al 4,2%. Debido a la crisis inmobiliaria y la consiguiente recesión económica el BCE realizo una bajada constante de tipos hasta llegar al 1% en cuestión de un año. Con estos cambios en la política monetaria expansiva, el BCE buscaba una reactivación inmediata en la economía. Los siguientes años tuvieron un efecto positivo, mientras que los tipos se mantenían al 1%, la inflación pasaba de niveles negativos hasta llegar al 3% a finales de 2011, lo que comportó una subida de tipos de interés hasta el 1,5%. En 2012 esos años de bonanza se volvieron a ver afectados con la continuación de la crisis. La inflación volvió a llegar a niveles negativos y los tipos de interés en marzo del 2016 al 0%, niveles históricamente nunca vistos.
Para profundizar un poco más en este aspecto, hemos querido analizar el comportamiento del Bund Alemán en los últimos 15 años y como se ha visto afectado su precio en relación a las decisiones tomadas por los bancos centrales.
El Bund Alemán a 10 años, está considerado como el activo libre de riesgo de referencia en Europa. Los activos libres de riesgo son aquellos que prácticamente no tienen riesgo de solvencia y por consecuencia tienen un riesgo muy bajo.
A lo largo del tiempo, se ha podido comprobar como el mercado de renta fija y los tipos de interés tienen una correlación negativa. Cuando hablamos de correlación negativa nos referimos a que el comportamiento del mercado de renta fija mayormente se ha visto afectado por las decisiones tomadas por los bancos centrales y que cuando los tipos de interés suben, los precios de los bonos bajan y a la inversa pasa exactamente lo mismo, cuando los bancos centrales bajan los tipos de interés, los precios de los bonos suben.
Desde julio de 2008 el Bund Alemán ha subido en precio de forma constante exceptuando un punto clave en su curva de crecimiento. En 2011 una subida de tipos que pasaron del 1% al 1,5%, hizo frenar esta subida del precio que llevaba en los últimos años. Posteriormente, la constante bajada de tipos hizo llegar a niveles máximos de su cotización histórica.
Durante el periodo entre 2016 y 2022 los tipos de interés en la Eurozona se mantuvieron al 0%. A lo largo de este periodo, aunque los tipos de interés estuvieran al 0%, el aumento del precio del Bund Alemán no se detuvo. Desde marzo de 2016 hasta noviembre de 2020 el Bund Alemán vio un aumento del 9% en su precio. A partir de ese momento debido a la especulación que había sobre la posible subida de tipos de interés principalmente al crecimiento de la inflación que se situó en junio de 2022 al 8%, el precio del Bund Alemán experimentó una caída que ha día de hoy es cercana al 25%. Con estos datos, podemos razonar que la variación en los precios de los bonos no es paralela a los movimientos de los bancos centrales y que, por costumbre, el mercado suele anticiparse a ellos.
Llegados a 2022 y con una situación de alta inflación en la Eurozona, el BCE tuvo que intervenir en el transcurso de la economía europea efectuando subidas escalonadas de tipos de interés para intentar remediar los niveles de inflación por los que se estaban teniendo, es así como que desde 2021 el precio del Bund Alemán ha entrado en caída picada acentuando esta bajada debido a las constantes subidas de tipos de interés por parte del BCE.
Este comportamiento nos hace pensar que el mercado de renta fija, especialmente los bonos Investment Grade se ven afectados por las decisiones que se toman en cuanto a la política monetaria y que siguen una especie de patrón el cual nosotros como inversores podemos utilizar para poder prever los movimientos futuros en los precios.
¿Qué podemos esperar en los próximos años?
Actualmente, podemos esperar bajadas de tipos de interés a mediados/finales del 2024. Estas bajadas en los tipos beneficiarían a aquellos que hubieran decidido invertir actualmente en renta fija, ya que la bajada de tipos puede provocar un aumento de la valoración de los precios, lo que haría que el inversor no solo cobrara el cupón del bono, sino que también se rentabilice la subida del precio de ese bono, pudiendo mejorar su TIR de compra.
El otro escenario que se debería plantear es la opción de que el BCE no efectuara bajadas de tipos según la predicción actual y se mantuvieran a los niveles actuales durante varios meses. En este caso, el inversor podría esperar al vencimiento del bono y de este modo recibir la TIR inicialmente conocida.