Crescita forte, dividendi generosi, ma liquidità sotto pressione

Riprendendo quanto discusso nell’articolo precedente (clicca qui), analizziamo i fondamentali per comprendere l’evoluzione di Lenovo 992 nell’ultimo trimestre.

Liquidità e struttura finanziaria

• Current ratio: 0,95 < 1,32 (settoriale) → liquidità insufficiente per coprire il breve termine.
  
• Quick ratio: 0,67 < 1,01 → conferma tensioni di liquidità, dipendenza dalle scorte.
  
• Debito/Patrimonio Netto: 0,71 > 0,42 → leva finanziaria superiore alla media del settore.
  
• Cassa/Debito: 0,95 < 1,12 → buffer di liquidità sotto le attese.
  

Sezione debole, Lenovo mostra una struttura finanziaria più fragile della media di settore, con indebitamento relativamente alto e liquidità sotto soglia.

Redditività e crescita

• Margine lordo: 14,9% < 16,8% → margini di prodotto leggermente compressi.
  
• Margine operativo: 3,34% > 1,97% → gestione operativa sopra la media, efficienza buona.
  
• Margine ante imposte: 2,49% > 1,63% e Margine netto: 2,27% > 1,41% → redditività superiore al settore nonostante i margini lordi ridotti.
  
• Margine FCF: 1,32% = soglia → borderline, generazione di cassa positiva ma non abbondante.
  
• Crescita fatturato: +21,5% YoY > 9,5% → crescita molto superiore al settore.
  
• EPS diluito crescita: +44,6% YoY > 4,3% → crescita utili eccezionale.
  
• R&D ratio: 3,22% < 6,8% → spesa in ricerca inferiore alla media, possibile rischio nel lungo termine.
  
• SG&A ratio: 8,35% < 12,86% → spese amministrative contenute, segnale di efficienza.
  
• ROA: 3,77% > 2,09% → utilizzo asset buono.
  
• ROE: 26,5% >> 5,3% → redditività sul capitale proprio molto elevata.
  
• ROIC: 16,5% > 5,3% → capacità di creare valore sugli investimenti alta.
  

Area molto positiva, Lenovo cresce ben più del settore e genera redditività consistente, anche se investe meno in R&D rispetto ai competitor.

Valutazione di mercato

• Performance 1Y: +13,1% < +23,7% → rendimento borsistico inferiore al settore.
  
• P/E: 11,3 < 14,9 → valutazione più bassa del settore (buona).
  
• PEG: 0,25 > 0,14 → leggermente sopra la soglia, ma ancora attraente dato l’alto EPS growth.
  
• P/S: 0,28 < 0,58 → molto conveniente sui ricavi.
  
• P/B: 2,51 > 1,74 → leggermente sopravvalutata rispetto al patrimonio netto.
  
• P/CF: 12,4 > 11,5 → costo su cash flow un po’ elevato.
  
• P/FCF: 21,4 > 11,6 → cara rispetto al free cash flow, segnale di tensioni nella generazione di cassa.
  
• Prezzo/Cassa: 4,43 > 3,59 → sopra la media, cara rispetto alla liquidità.
  
• EV/Sales: 0,25 < 0,80 → molto conveniente sul fatturato.
  
• EV/EBITDA: 4,7 < 5,96 e EV/EBIT: 7,5 < 12,4 → valutazione contenuta sugli utili operativi.
  

Il titolo appare interessante in ottica multipli EV, meno attraente su cassa e FCF. Nel complesso Lenovo non è cara sul mercato, ma la qualità della cassa resta un punto debole.

Politica dei dividendi

• Yield TTM: 3,6% > 1,8% → ottimo rendimento.
  
• Yield indicato: 3,6% > 3,55% → in linea.
  
• Payout ratio TTM: 0% (non significativo, ma indica prudenza).
  
• Crescita dividendo YoY: +2,63% > 1,87% → incremento regolare.
  
• Payout div. continuo: 2000% >> 500% → anomalia, probabilmente da leggere come storico (può indicare distribuzioni straordinarie).
  
• Crescita div. continuo: 100% > 50% → ottima stabilità storica.
  

Politica di dividendi interessante, yield elevato e sostenuto da crescita regolare. Tuttavia il payout “continuo” sembra gonfiato da eventi passati.

Punti di forza:
Crescita di fatturato ed EPS nettamente sopra il settore.
Redditività elevata (ROE e ROIC molto forti).
Multipli EV/EBIT e EV/EBITDA convenienti.
Dividendo generoso e in crescita.

Debolezze:
Liquidità e struttura finanziaria deboli (current e quick ratio sotto soglia).
R&D sotto la media, rischio di competitività futura.
Free cash flow limitato, valutazione alta su P/FCF.
Performance azionaria 1Y sotto il settore.

Conclusione:
Lenovo mostra ottima crescita e redditività, ma con fragilità finanziarie e di liquidità che il mercato già prezza con multipli contrastanti (economica sugli utili, cara sulla cassa). Titolo interessante per il rendimento e la crescita, ma con un profilo rischio/rendimento medio-alto.

Rating complessivo: Classe A – Lenovo si conferma un titolo solido, caratterizzato da una crescita sostenuta e da multipli di mercato interessanti, pur presentando alcune criticità sul fronte della liquidità e degli investimenti in R&D.