Buy TOL (Toll Brothers)Compra NYSE:TOL
Datos de entrada en el gráfico.
👍Fundamentos y observaciones:
- P/R 7.96x (Max 41.59x; Media 12.76x; Sector 16.01x) ✅.
-Estimación de crecimiento de ingresos: En 2025 de +0.16%; En 2026 de +5.06% y en 2027 de +7.09% 👍.
-Recompra de acciones constante (-5.40% YoY; -0.82% QoQ)✅.
-Valor intrínseco $184.98; Peor $139.30; Mejor $286.01✅.
-Gran margen de maniobra a corto plazo, pero sin margen a largo plazo (utiliza deuda a largo plazo para financiar gran parte de sus operaciones, especialmente la adquisición de terrenos, desarrollo de comunidades y construcción de viviendas de lujo) 👍⚠.
-ROIC 19.20%👍.
-Seasonality: Mar -1.85%; Abr 2.45%; May 4.08%; Jun -1.83% (Best Ene; May; Jul; Ago; Nov – Bad Jun) ⚠👍.
-Momentum 1Y corrección al 1.80% (Max 51.70%) 👎.
-YTD –8.00% 👎.
-Solo pertenece a 13 ETF (Growth - Mid cap – Home and construction) 👍.
-M. Bruto 28.11%; M. Operativo 18.88%; M. Neto 14.03%👍.
-Ingreso trimestral 2014: 1.06 B; EPS: 0.53.
Último trimestre 2025: 1.86 B; EPS: 1.75 ⚠👍.
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Análisis de Toll Brothers, Inc. (TOL).
VENTAJA COMPETITIVA.
Reputación de Marca y Calidad: Toll Brothers es reconocida como una de las principales constructoras de viviendas de lujo en EE. UU., con más de 57 años de historia desde su fundación en 1967 por los hermanos Bob y Bruce Toll. Su fuerte marca, premiada repetidamente (e.g., Builder of the Year, Fortune World’s Most Admired Companies 2024), le permite comandar precios premium, con un precio promedio de venta de ~$1.024M en Q4 2023, según reportes recientes.
Estrategia de Adquisición de Terrenos: La empresa tiene una estrategia agresiva y estratégica para adquirir terrenos en mercados deseables y de alta demanda (e.g., Phoenix, Austin, Manhattan), lo que le da acceso a ubicaciones prime con barreras de entrada altas para competidores. Esto asegura disponibilidad de terrenos frente a la competencia y reduce riesgos en ciclos económicos.
Personalización y Opciones de Lujo: Ofrece más de 200 opciones de personalización por hogar (e.g., acabados de lujo, tecnología inteligente, planos únicos), lo que atrae a compradores exigentes y fomenta lealtad. Este enfoque en la personalización la diferencia de constructoras más orientadas a viviendas de entrada o media escala.
Posición Financiera Sólida: Con un flujo de caja libre robusto (e.g., $1.1B en 2024 estimado) y una deuda manejable (ratio deuda/EBITDA de ~2.1x según posts en X), Toll Brothers tiene recursos para expandirse, innovar y resistir recesiones, un factor crítico en un sector cíclico como el inmobiliario.
Presencia Nacional con Experticia Local: Opera en 24 estados, combinando alcance nacional con equipos locales que entienden las preferencias regionales, regulaciones y tendencias, lo que le da una ventaja sobre competidores más regionales o nuevos.
PRINCIPALES SERVICIOS Y PRODUCTOS.
Viviendas de Lujo (~90% de ingresos en 2023):
+Casas Unifamiliares Desprendidas: Diseños personalizados en comunidades residenciales de lujo, con precios promedio de ~$1.1M en 2023, variando por región (e.g., $663.7K en el Sur, $1.38M en el Pacífico).
+Condominios y Townhouses (Toll Brothers City Living): Viviendas urbanas de alta densidad en mercados metropolitanos como Nueva York, Boston o Los Ángeles, dirigidas a compradores de lujo en ciudades.
+Comunidades Activas para Adultos (Toll Brothers Active Adult): Desarrollos para jubilados o "nidos vacíos", con amenidades recreativas como campos de golf, marinas, clubes y centros fitness.
+Espec Homes: Casas construidas especulativamente para acelerar ventas y mejorar eficiencia de capital, un enfoque reforzado en 2024.
Servicios Ancillares (~10% de ingresos):
+Financiamiento Hipotecario: A través de Toll Brothers Mortgage Company, ofrece préstamos personalizados para compradores, aumentando la retención y la conveniencia.
+Seguros, Tecnología Inteligente y Paisajismo: Servicios complementarios como seguros, automatización del hogar (seguridad, domótica) y diseño de paisajes, integrados en la experiencia del cliente.
+Desarrollo de Terrenos y Clubes: Construye y opera campos de golf, clubes y comunidades planificadas, generando ingresos adicionales y valor para los residentes.
PRINCIPALES CLIENTES.
Compradores Acomodados (Move-Up Buyers): Más del 70% de su negocio proviene de compradores con ingresos altos que buscan una casa más grande, a menudo "nidos vacíos" con apreciación significativa en sus propiedades actuales, según un post en X del 25 de febrero de 2025 del CEO Douglas Yearley.
Millonarios Millennial: El resto de sus clientes incluye millonarios de la generación millennial que buscan viviendas de lujo, especialmente en mercados urbanos o suburbanos premium.
Jubilados y Adultos Activos: Clientes en comunidades activas para adultos, atraídos por amenidades exclusivas y estilos de vida sin mantenimiento.
Inversionistas y Desarrolladores: Algunos clientes compran para inversión o desarrollo adicional, aprovechando las ubicaciones prime de Toll Brothers.
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RESULTADOS FINANCIEROS DEL 1Q FY25 (18 de febrero de 2025).
Estado de Resultados Q1 FY25.
Ingresos Totales: $1.86 mil millones (-4.6% interanual).
Costo de los Ingresos (Cost of Revenue): ~$1.40 mil millones (estimado, asumiendo un margen bruto de ventas de casas del 24.7%).
Margen Bruto (Gross Profit): $460 millones (24.7% de ingresos).
Gastos Operativos:
+Gastos de Ventas, Generales y Administrativos (SG&A): ~$210 millones (estimado, ~11.3% de ingresos, basado en tendencias históricas y el comunicado).
+Gastos de Investigación y Desarrollo (R&D): N/A (Toll Brothers no reporta R&D significativo, enfocándose en construcción).
Beneficio Operativo (Operating Income): $250 millones (13.4% de ingresos, ajustado por otros ítems no detallados).
Otros Ingresos/Gastos:
+Ingresos de Terrenos en Joint Ventures y Otros: ~-$20 millones (estimado, por deterioros de $14.7 millones y menores ventas de terrenos).
+Intereses y Otros (Net): ~-$30 millones (estimado, considerando deuda neta de $2.83 mil millones y tasas de interés).
Beneficio Neto Antes de Impuestos: ~$200 millones.
Impuestos: ~$22.3 millones (estimado, tasa efectiva ~11.2%).
Beneficio Neto GAAP: ~$177.7 millones ($1.75 por acción diluida).
RESUMEN DE LOS COMENTARIOS DE LOS EJECUTIVOS (18 de febrero de 2025).
Liderada por Douglas Yearley, Chairman y CEO, Marty Connor, CFO, Rob Parahus, President and COO, Wendy Marlette, CMO, y Greg Ziegler, SVP, Treasurer and Head of Investor Relations. Aquí están los puntos clave:
Desempeño del Q1 FY25:
Douglas Yearley: Informó que Q1 FY25 mostró ingresos netos de $1.86 mil millones (-4.6% interanual), un beneficio neto GAAP de $177.7 millones ($1.75 por acción diluida), y un EPS ajustado de $1.75 (vs. $1.99 esperado), por debajo de las expectativas debido a deterioros, menores ventas de terrenos en joint ventures y otros ingresos. Destacó 1,939 contratos netos (-16% vs. Q1 FY24) y entregas de 2,033 hogares (-9%), pero un backlog récord de 9,135 unidades (~$9.1 mil millones). Subrayó la solidez del mercado de lujo, con un precio promedio de venta de $914,000 (+2% vs. Q1 FY24) y una mejora en márgenes brutos de ventas de casas al 24.7% (+50 puntos básicos).
Segmentos y Mercados:
Yearley: Notó un desempeño mixto, con el Sur y el Pacífico superando expectativas, pero el Noreste y el Atlántico Medio mostrando debilidad por condiciones climáticas y tasas de interés altas. El 85% de los contratos fueron para compradores acomodados (move-up buyers), con un 15% para jubilados y millennials de lujo. Mencionó un aumento en espec homes (casas construidas especulativamente), con 1,468 unidades iniciadas en Q1, un 7% más que en Q4 FY24, para equilibrar precio y ritmo de ventas.
Estrategias y Tendencias:
Yearley: Reafirmó el enfoque en "afordable luxury" (lujo accesible), ajustando precios y ofreciendo incentivos ($55,000 en Q1 vs. $68,000 en Q4 FY24) para mantener demanda, especialmente en mercados accesibles. Destacó una estrategia cautelosa en spec starts, basada en condiciones locales, y un crecimiento en comunidades activas para adultos (Toll Brothers Active Adult).
Marty Connor: Explicó que los deterioros ($14.7 millones en Q1) y la caída en ventas de terrenos en joint ventures (por retrasos en un proyecto) afectaron resultados, pero no reflejan problemas estructurales. Dijo que la liquidez es fuerte ($3.1 mil millones, con $1.3 mil millones en efectivo y $1.8 mil millones en revolver), y la deuda neta es baja ($2.83 mil millones).
Retorno a Accionistas:
Connor: Confirmó un programa de recompra de $500 millones para FY25, reafirmando un compromiso con retornar capital a accionistas, junto con un dividendo trimestral de $0.23 por acción (+5.3% vs. Q4 FY24).
Perspectiva para Q2 FY25:
Yearley: Indicó que esperan alcanzar ~3,000 contratos netos en Q2 FY25 (2.4 por mes), manteniendo un equilibrio entre precio y ritmo, sin comprometer márgenes. Dijo que el mercado sigue sólido para compradores acomodados, pero están listos para ajustar incentivos si las tasas bajan o la demanda fluctúa.
ESTIMACIONES PARA EL PRÓXIMO INFORME (Perspectiva Q2 FY25).
Ingresos:
Proyección para Q2 FY25: $2.0-$2.2 mil millones (+2%-5% vs. Q2 FY24 de $1.95 mil millones). Esto asume un crecimiento en entregas (2,200-2,400 hogares) y un precio promedio estable ($920,000), compensando debilidad estacional en el Noreste.
EPS Ajustado:
Estimación $2.00-$2.20 (+5%-10% vs. Q2 FY24 de $1.92). Esto refleja márgenes brutos de ~24%-25%, con mejoras en spec homes y mercados accesibles, pero con riesgos por tasas altas.
Backlog y Contratos:
Se espera que el backlog crezca a $9.2-$9.4 mil millones, con contratos netos de ~3,000 unidades, según la guía verbal de Yearley en la conferencia.
Factores Clave a Observar:
+Impacto de tasas de interés (Fed mantiene 5.25%-5.50% en febrero de 2025, pero se espera una posible baja en mayo/junio).
+Progreso en spec starts y su impacto en márgenes.
+Recuperación en mercados del Noreste y Atlántico Medio tras condiciones climáticas adversas.
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NOTICIAS MÁS RELEVANTES DE TOL (Mayo 2024 - Febrero 2025).
Expansión de Facilidades Crediticias (11 de febrero de 2025): Toll Brothers expandió su revolving credit facility de $1.955 mil millones a $2.35 mil millones y extendió la madurez de un préstamo senior de $650 millones hasta febrero de 2030, manteniendo ratios financieros sólidos (current ratio de 5.03, deuda/EBITDA de 0.39).
Análisis: Esta movida refuerza la flexibilidad financiera, reduciendo riesgo en un entorno de tasas altas y apoyando expansión en terrenos. Este es un signo de fortaleza, pero el mercado reaccionó neutralmente (~$124-$126 post-anuncio), ya que no cambió fundamentalmente la narrativa de debilidad estacional. Es un catalizador positivo a largo plazo, pero no inmediato.
OPINIONES DE ANALISTAS Y SENTIMIENTOS CONTRADICTORIOS (25 de febrero de 2025): Matthew Bouley de Barclays mantuvo una calificación "Sell" en TOL con un target de $101, mientras que el consenso de analistas (según Markets Insider, 25 de febrero) es un "Moderate Buy" con un target promedio de $149.92. Jim Cramer, en CNBC (21 de febrero), dijo: “Toll hace muy buenas casas, pero las tasas altas están afectando la demanda.”
Análisis: Este conflicto refleja incertidumbre; Barclays ve riesgo por tasas e inventarios, pero otros analistas (e.g., Zacks, KeyBanc) ven valor en el descuento (P/E forward de 10.1x vs. industria 8.09x). Esto genera volatilidad (~$112-$115 actual), pero el backlog y la demanda de lujo sugieren upside si las tasas caen. La narrativa de Cramer resalta debilidad a corto plazo, pero la solidez operativa a largo plazo es indiscutible.
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CONCLUSIONES.
Empresa con amplia experiencia en el sector de construcción de lujo; altamente castigada por las altas tasa de interés y por los datos de inflación; de acuerdo al DOT PLOT del FOMC se esperan bajar las tasas en junio o julio. Por lo que en caso de quedar fuera esperaría a mayo para buscar reposicionarme.
Compra realizada el día:
25 de febrero del 2025
