Los volúmenes de negociación aumentan con el regreso de los inversores a los metales básicos: Andy Home
Vuelven los tiempos de bonanza para los comerciantes de metales básicos.
Más de 17 millones de contratos negociados en la Bolsa de Metales de Londres (LME) en abril, lo que lo convierte en un mes récord histórico en términos de volumen absoluto. Expresada en volúmenes medios diarios, la actividad fue la segunda más alta registrada después de abril de 2018.
Ese fue el mes en el que el gobierno estadounidense anunció aranceles a la importación de aluminio, una sacudida a los patrones del comercio mundial que generó un pico de volumen puntual en el contrato de aluminio de la LME.
Esta vez, el repunte de la actividad se ha producido en los seis contratos principales de metales básicos de la LME.
Incluso el níquel ha vuelto a recuperarse. Los volúmenes cayeron en picado tras la suspensión del mercado de la LME y la cancelación de las operaciones en marzo de 2022. La actividad el mes pasado fue el doble que hace un año y los volúmenes fueron los más altos desde febrero de 2022.
Sin embargo, no se trata de un fenómeno exclusivo de Londres.
Su homólogo estadounidense CME Group 
CME registró volúmenes récord de cobre tanto en contratos de futuros como de opciones en abril.
La Bolsa de Futuros de Shanghái (ShFE) vio repuntar la actividad el mes pasado tras unos flojos resultados en el primer trimestre.
Los metales industriales vuelven a estar en el punto de mira de los inversores y las tres grandes bolsas de metales del mundo se están beneficiando de ello.
RECUPERACIÓN DE LA LME
El volumen medio diario de la Bolsa de Metales de Londres (LME) creció un 35% en los cuatro primeros meses del año, lo que supone una aceleración de la tendencia de crecimiento iniciada a mediados del año pasado.
La actividad en la bolsa de 147 años de antigüedad, propiedad de Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) 
388, cayó todos los años entre 2019 y 2022.
Los metales industriales no gozaban del favor de los inversores. La falta de compromiso se vio agravada por la pérdida de confianza en la LME tras la crisis del níquel de 2022. Los volúmenes medios diarios cayeron un pronunciado 7,6% ese año en relación con 2021.
El Tribunal Superior británico justificó la decisión de la LME de cancelar las operaciones con níquel en una sentencia de noviembre de 2023 (link). Este hecho y la aceleración por parte de la bolsa de las nuevas marcas de níquel están generando un repunte de la actividad.
El volumen de futuros de níquel fue de 1,34 millones de contratos el mes pasado, frente a una media mensual de 1,33 millones a lo largo de 2021. Los volúmenes de opciones, de 195.423 contratos, fueron el total mensual más alto desde mayo de 2014.
No es solo el níquel.
Los volúmenes principales de plomo crecieron un 52% interanual en enero-abril, los de zinc un 44%, los de estaño un 42%, los de aluminio un 34% y los de cobre un 24%.
La tasa de crecimiento relativamente baja del cobre refleja el hecho de que la actividad empezó a repuntar antes en este mercado que en el resto de la LME.
De hecho, el cobre es actualmente la estrella de los mercados de metales básicos.
EL COBRE BRILLA CON LUZ PROPIA
El cobre LME a tres meses 
HG1! ha subido un 25% desde febrero y ahora cotiza por encima de los 10.000 dólares por tonelada métrica por primera vez desde abril de 2022.
El movimiento ha sido impulsado por los inversores que apuestan por la combinación de una recuperación de la fabricación mundial y un impulso de la demanda de la transición energética.
Los fondos han elevado las posiciones largas en el contrato de cobre CME (HGcv1) a 132.622 contratos, según el último informe Commitments of Traders, el nivel más alto desde enero de 2018.
El posicionamiento corto, sin embargo, es significativamente mayor que entonces, lo que da fe de una mayor actividad especulativa bidireccional en el mercado.
Eso se refleja en los volúmenes de negociación en las tres bolsas de metales.
Los volúmenes de cobre de la LME, incluidas las opciones, superaron la marca de los cuatro millones de lotes el mes pasado por primera vez desde junio de 2016.
La actividad de futuros de la CME superó la barrera de los cuatro millones de contratos por primera vez en la historia, mientras que las opciones mensuales de la bolsa estadounidense vieron cómo los volúmenes casi se cuadruplicaban interanualmente hasta los 404.739 contratos en abril.
También se registraron nuevos récords mensuales en el nuevo contrato de microcobre de la CME y en su conjunto de opciones semanales.
China también se ha apuntado a la fiesta del cobre.
La Bolsa de Futuros de Cobre de Shanghái (ShFE) duplicó con creces la actividad interanual hasta alcanzar los 6,3 millones de contratos en abril, mientras que la actividad de opciones estableció un nuevo récord mensual de 2,5 millones de contratos.
CAMBIO DE TENDENCIA EN Shanghái
La actividad comercial cayó en toda la bolsa de metales básicos de la ShFE en el primer trimestre de este año, ya que la prolongada caída del sector inmobiliario chino ensombreció el sector de los metales industriales.
Sin embargo, en abril se produjo un brusco cambio de tendencia, con un aumento interanual de los volúmenes en los seis contratos de metales básicos.
El cobre fue el que obtuvo mejores resultados, pero los volúmenes de zinc aumentaron un impresionante 76% interanual en abril, los de níquel un 61%, los de aluminio un 59% y los de plomo un 55%.
A modo de comparación, el contrato de barras de refuerzo de acero de la ShFE vio cómo la actividad se contraía por undécimo mes consecutivo en abril, con un descenso de los volúmenes del 24% en los cuatro primeros meses del año.
El contrato de bobinas laminadas en caliente se ha comportado mejor, pero en enero-abril los volúmenes se mantuvieron estables con respecto al año anterior.
La diferencia de suerte entre los contratos de metales férreos y no férreos sugiere que los inversores chinos están diferenciando entre los metales más expuestos al debilitado sector inmobiliario y los apalancados en los nuevos sectores energéticos, como los paneles solares y los vehículos eléctricos.
LAS MATERIAS PRIMAS VUELVEN A ESTAR DE MODA
La afluencia de dinero al sector de los metales básicos no se produce de forma aislada. Los inversores también se han volcado en el oro y, en menor medida, en la plata.
Los fondos cotizados en bolsa de materias primas, que suelen estar dominados por inversores minoristas en metales preciosos, están valorados actualmente en 392.000 millones de dólares, justo por debajo de los niveles récord alcanzados durante los primeros días después de que Rusia invadiera Ucrania, según los analistas de Citi.
El banco calcula que más de 30.000 millones de dólares de fondos han entrado en el sector de las materias primas en lo que va de año. Los activos totales gestionados aumentaron un 7% intermensual y un 11% interanual, hasta los 767.000 millones de dólares, en abril.
Los sectores de metales preciosos y básicos atraen actualmente la mayor parte de este entusiasmo especulativo por los activos duros.
La LME, deseosa de relegar un par de años difíciles a los libros de historia, sólo puede esperar que la tendencia continúe.
Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters.