שינוי חיובי: גם S&P מעלה את דירוג החוב של טבע

בעוד דירוג האשראי של מדינת ישראל נמצא במגמת ירידה, דווקא טבע, אחד הסמלים המרכזיים של התעשייה הישראלית, צועדת בכיוון ההפוך. 

חברת S&P העלתה את דירוג החוב של יצרנית התרופות הישראלית ל-BB מ-BB מינוס, וזאת זמן קצר אחרי העלאת הדירוג מצד חברת פיץ'. 

גם בחברת הדירוג מודי'ס לא נותרו אדישים לשיפור הניכר שנרשם בעסקי החברה בשנה האחרונה ושינו את אופק הדירוג לחיובי, מה שמרמז על אפשרות להעלאת דירוג בקרוב. מעבר לכך, ב-S&P כותבים כי הם מתכננים להעלות את הדירוג פעם נוספת ל-"BB פלוס" אם המינוף של טבע ירד עוד קצת בטווח של שנה וחצי מהיום.

החוב של טבע דורג בדרגות "זבל" במשך מספר שנים מאז 2016, אז נטלה הלוואות ענק של 35 מיליארד דולר למימון רכישת אקטביס, שהתבררה כעסקה כושלת שכמעט והקריסה את טבע עצמה. 

ב-S&P ציינו כי לאחר חמש שנים רצופות (2022-2018) של ירידה בהכנסות, בששת הרבעונים האחרונים הציגה טבע צמיחה רציפה והציפייה היא להמשך המגמה. 

בסוכנות הדירוג ציינו לטובה גם את פעילות תרופות הביוסימילר החזקה, התקדמות בניסויים קליניים שתוביל לקבלת תשלומים משותפי פיתוח בהתאם להסכמים שנחתמו וגם למכירת חטיבת חומרי הגלם הפעילים API שתזרים לטבע מזומנים נוספים שיכולים לשמש להפחתת החוב. 

המהלכים האחרונים מיוחסים לריצ'רד פרנסיס, המנכ"ל החדש יחסית של טבע, שהחליט לפצל החוצה את חטיבת חומרי הגלם וכן מוביל קו של חתימת הסכמי שיתוף פעולה עם ענקיות בינלאומיות כדי להאיץ ולהקל על פיתוח תרופות מקור חדשות, כפי שעשה בהסכם משמעותי עם סאנופי. 

גם פיץ' מדרגת כעת את טבע בדירוג BB עם אופק חיובי שמתבסס על ציפייה לקצב הפחתת החוב של 2-1.7 מיליארד דולר בשנה. זהו תרחיש סביר במקרה של טבע, שזהו גם הצפי לתזרים החופשי השנתי שלה, ללא תקבולים חד פעמיים אפשריים מקבלת תשלומים על אבני דרך בפיתוח או ממימוש נכסים. 

בסוף הרבעון השלישי עמדה יתרת החוב של טבע על 15.6 מיליארד דולר. מודי'ס היא הסוכנות האחרונה שעוד לא העלתה את הדירוג ומדרגת את טבע ב-Ba2, אך כעת עם אופק חיובי.