Lo inquietante de la subida (a pesar del rally Trump)La Administración Trump está de vuelta y todo apunta a que los Mercados empiezan a posicionarse para una repetición del ciclo alcista de 2016 cuando Donald Trump fue elegido por primera vez. A pesar de la euforia, creemos que sigue habiendo motivos para estar ¿moderamente? preocupados por el desarrollo de las Bolsas americanas.
Lo que nos preocupa del Mercado actual
El año 2024 se está convirtiendo en un rally histórico. El SP500 acumula 51 máximos históricos de cierre suponiendo el séptimo mayor número en la historia.
A pesar de los importantes avisos que el Mercado nos envía lo cierto es que el Mercado lo tiene todo a su favor -hablamos de estacionalidad- para cerrar la última parte del año en buena forma.
Sin embargo, debemos tener en cuenta varias cosas. Comentaremos algunas de ellas aunque ciertamente el Mercado nos envía bastantes avisos que no deberíamos pasar por alto.
La desinversión de la Curva de Tipos (Diferencial del bono 2-10 años) es un aviso, especialmente ante la posibilidad de que se entre en recesión. De ser así, históricamente las caídas han sido muy importantes a lo largo de la historia.
La posible llegada del SP500 a la directriz que une los máximos desde todo el ciclo alcista desde el año 2009 nos ponen de sobreaviso ante caídas del 30%.
El Mercado muestra serias divergencias bajistas en la Linea AD, en el indicador Momento Weinstein, en las lecturas extremadamente alcistas del Ratio Put-Call y en las encuestas de la AAII donde se registran lecturas excesivamente alcistas.
Los Bonos CEF y los Bonos High-Yield también muestran divergencias preocupantes así como el creciente rendimiento de los Bonos americanos que poco a poco contribuyen a drenar las entradas de dinero en la renta variable (superando el 5% en el Bono a 2-10 años las cosas se ponen muy mal)
En resumidas cuentas, creemos que al Mercado le puede quedar un trecho de subida de entre un 11% y un 15% antes de entrar en una zona crítica. Con alta probabilidad liquidaremos gran parte de nuestras posiciones al alcanzar ese nivel (6.500 puntos en el SP500 aproximadamente)
Realmente se podría discutir si la subida fue una suerte de celebración por la victoria de Donald Trump o si simplemente por el hecho de estar ante un resultado claro para evitar una determinación prolongada de los resultados al estilo de 2000 ("con los resultados en suspenso.
Por ejemplo, en 1964, año en el que el ex vicepresidente Johnson se presentó a las elecciones y ganó con comodidad, Wall Street celebró que se mantuvieran las políticas que parecían sacar al mercado de valores del horrible mercado bajista de 1962.
Volvamos al presente. Echemos un vistazo al mercado de los bonos. Los actuales niveles de rendimiento se interpretan como una respuesta a los temores del Mercado no sólo sobre la futura senda de la política monetaria de la FED, sino también sobre los riesgos significativos de un repunte de la inflación.
Actualmente el mercado descuenta que Jerome Powell recortará las tasas otros 25 puntos básicos en diciembre (a 4,25-4,50%), lo que eleva los recortes de tasas acumulados este año a 100 puntos básicos.
Yield
El NYSE y la llave de los BonosEn línea con lo que suele ser el mes de agosto y septiembre en los últimos años, la salud del Mercado no es la idónea. El SP500 pierde fuerza respecto a las reservas en Dólares y también respecto al T-Note y las commodities. Si bien es cierto que la situación por el momento no es especialmente preocupante, la tendencia no está siendo buena.
La parte positiva es que, a pesar del evidente deterioro en el corto plazo del Mercado, la volatilidad no se está disparando y la mayoría de los indicadores de Amplitud de Mercado marcan, por decirlo de alguna manera, una corrección dentro de lo normal. Dicho de otra manera, no parece que estemos ante grandes caídas.
Desde el punto de vista técnico, en el gráfico semanal podemos ver como el NYSE se mantiene por encima de su media de 30 semanas y que el retroceso lo ha llevado a la zona de soporte (15.800 puntos), este nivel es importante porque en agosto del 2022 y enero del 2023 los bajista repelieron la subida.
Lo cierto es que, a día de hoy, más allá de lo que nos digan los indicadores de Amplitud de Mercado, el NYSE está en una zona de soporte. Perder los mínimos de las últimas tres semanas abriría la puerta hacia un retroceso a los 15.400 puntos y de ahí, el siguiente nivel a vigilar serían los 14.880 puntos. Es un escenario que ni mucho menos podemos descartar.
Los bonos tienen mucho que decir
Si este movimiento en los mercados será de consolidación para un nuevo impulso alcista o uno bajista es algo que decidirá el comportamiento de los Bonos.
La mayoría de los analistas están de acuerdo con que la FED y el BCE parecen estar al final del ciclo de endurecimiento monetario.
Si nos fijamos en la evolución del Bono estadounidense a 10 años, vemos como la tendencia es alcista desde el pasado mes de abril. Estuvo cerca de sus máximos del pasado año 2022 en el 4,34% sin conseguir superarlos.
Para confirmar cualquier relajación significativa, estaremos atentos al soporte del 4,00%, que lógicamente debería alimentar la recuperación de los índices de renta variable.
Por el contrario, una ruptura clara del 4,34% al cierre de la semana allanaría el camino hacia una subida del 5%, al tiempo que lastraría el mercado bursátil.
La estacionalidad y el año preelectoral que debería ser positivo
El mes de septiembre es, estadísticamente, el mes más bajista del año. El final de mes suele tener caídas y, a partir de ahí, en octubre suele formarse el suelo de cara a la parte final del año.
Las acciones subieron el 100% del tiempo 6 meses después de que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzaran nuevos máximos. Las tasas de interés que suben no muestran una razón histórica para comenzar a vender acciones.
BANCO DE CREDITO DEL PERUComprar ahora en 2.8 como maximo, luego estara demasiado cara por un par de semanas, luego volvera a su precio de siempre
Entre 2.4 y 2.7
Vendan en 3
Despues del dividendo, y acumulen de nuevo cuando caiga.
cortos en el 4% de rentabilidadCortos en el nivel del 4% de rentabilidad del bono americano a 10 años
Rendimiento del Bono a 10 años (EE.UU)Vemos como el US10Y está desarrollando una potencial estructura distributiva denominada HCH. Para que efectivamente se ejecute, debería caer el rendimiento por debajo del área de los 2,74% - 2,7%. Lo que implícitamente generará una revalorización en el precio del bono. Evidentemente los rendimientos están anticipando la posible recesión del país del norte. A seguirlo de cerca.
Las Bolsas ante la inversión de la Curva de Tipos Las Bolsas siguen, más allá de puntuales recortes, imparables desde mitad de marzo. Ni la guerra entre Rusia y Ucrania ni los altos niveles de inflación están consiguiendo tumbar el Mercado. Aunque las Bolsas continúan en negativo en lo que llevamos de año, están en verde desde el inicio del proceso bélico.
El SP500 acumula varias semanas seguidas en verde y ya ha recortado alrededor del 50% la caída que acumulaba en el transcurso de 2022. A todo esto, existe un dato que merece la pena comentar.
Desde que en marzo la FED comenzó a subir los tipos de interés después de 4 años, todas las sesiones excepto en cuatro ocasiones han cerrado en positivo, al menos en el momento en el que estamos escribiendo esto. Además, acumula la mayor subida desde 1945 tras iniciarse un ciclo de subidas en los tipos de interés.
La conclusión que extraemos es algo que aquel que se aísla de los periodistas y se centra en los datos ya conoce: Las Bolsas no temen una subida de los tipos de interés, lo que temen es que esta subida sea a un ritmo elevado y fuerte. Por lo cual, la FED está obrando en consecuencia gestionando el margen que tiene, el cual dicho sea de paso no es mucho.
El tacto de la FED con las Bolsas
Históricamente la Reserva Federal no ha tenido la mano ligera a la hora de subir los tipos de interés cuando las Bolsas no están en su mejor momento. Es más, en los últimos 22 años la última vez que subió los tipos de interés con un Mercado débil fue en el mes de diciembre del 2018 cuando los índices se desplomaron incluso más que en 2022. Ante ese escenario la FED rectificó a los 7 meses.
Bien es cierto que la inflación en aquel momento era del 3% y no del 8%. Los indicadores muestran que las expectativas de inflación en Estados Unidos están en niveles récord y que seguirá en cotas elevadas como mínimo hasta el 2024.
(Los gráficos a los que se hace referencia en la idea los puedes ver en nuestra web en la sección de Análisis)
Más allá de esto, que no es poco, merece la pena comentar el tema de los Bonos. Lo cierto es que nos empieza a preocupar el flujo de dinero que está saliendo a la renta fija debido a la alta rentabilidad que empieza a ofrecer. Ya me dirán quién va a exponer su dinero en las Bolsas teniendo un bono americano a 10 años al 2,50%.
Precisamente sobre esto les iba a hablar. La inversión de la curva de la curva de tipos es uno de los fenómenos más peligrosos de la renta variable. Si se fijan en el gráfico que a continuación les adjuntamos, vean qué ha ocurrido cada vez que este diferencial entre al bono a 10 y 2 años se ha invertido. Ya se lo digo yo: recesión y caídas en las Bolsas.
Hace algunas semanas comentábamos lo difícil que nos resultaba creer en la idea de un mercado bajista sin ver una inversión de la curva de tipos… pues bien, si nada lo remedia, parece que en pocas sesiones este fenómeno se va a dar.
¿Tenemos margen de reacción después del cruce de la curva de tipos?
Si, y aunque esto os lo comentábamos hace semanas, os lo volveremos a recordar, especialmente para aquellos que sean nuevos en estos comentarios semanales.
Desde que la curva de tipos se ha invertido hasta que los Mercados inician un ciclo bajista se han dado tramos al alza muy importantes. En la tabla que adjuntamos a continuación lo podrán ver detalladamente. Si la necesitan la imagen en mayor resolución, comuníquense con nosotros a través de la sección de Contacto y se la adjuntaremos sin problemas.
Con esto sobre la mesa, tenemos dos titulares clave. El primero de ellos es que vamos a disponer de un tiempo para seguir haciendo caja y preparar nuestras carteras para un ciclo bajista y, el segundo, es que dispondremos de aproximadamente 10-12 meses para hacerlo. Es cierto que la media de tiempo hasta que vienen las caídas es algo superior, pero más vale ser previsor.
Las Bolsas en el mes de abril
Más cosas. La estacionalidad de cara a este mes de abril es significativamente positiva. De hecho, es de los meses más rentables para las Bolsas especialmente en los últimos 10 años. En concreto, los mejores meses para el SP500 en los últimos 10 años son: Abril, Junio, Julio, Octubre y Noviembre.
De hecho, ya las cosas en los índices americanos parecen prepararse para una posible continuidad de la subida. Así lo vemos en un Nasdaq, el cual parece ignorar una subida de tipos que tantas veces ha parecido preocuparle. En general, el Mercado en USA se ha reconstruido con patrones más o menos generalizados en la única tendencia que estaba tocada: el corto plazo.
También la volatilidad va perdiendo altura y los indicadores de Amplitud de Mercado van suavizando las lecturas bajistas. Por ejemplo, el último resultado de la encuesta entre los inversores refleja un nuevo descenso de los bajistas, los cuales se desplazan hasta territorio neutral en su mayoría. Tómense un minuto para analizar la tabla que adjuntamos.
¿Oportunidades para invertir en el momento actual?
No en exceso, todo sea dicho. Hemos estudiado tomar posiciones en el SPDR Dividend Aristocrats y tenemos la previsión de seguir comprando aseguradoras y sectores que acompañan al contexto actual macroeconómico. Todo ello lo comentamos en nuestro informe Guerra en el Mercado y en los informes de Estrategias en Valores de USA y/o Europa.
Los bajistas, las Bolsas y las preguntas claveEsta semana, además de lo ocurrido en las Bolsas, centramos la atención en lo que sucede con los Bonos y porque debería preocuparno. Respondemos a tres preguntas clave: ¿Podemos obtener rentabilidad en un periodo bajista?, ¿Comprar con las caídas? y ¿Qué nos depara la estacionalidad en Febrero?
(Los gráficos a los que se hace referencia los puedes ver en nuestra web en la sección de Análisis)
A medida que las Bolsas van dejando terreno atrás desde el inicio del 2022, lo reflejado en nuestra Hoja de Ruta parece, por desgracia, estar cumpliendose. A dia de hoy, la posiblidad de renovar máximos históricos se percibe como muy lejana, a la vez que el hecho de consolidar un amplio lateral se plasma como la mejor opción para los alcistas.
En el peor de los casos, una fuerte y violenta corrección, lo cual para nada podemos descartar a pesar de que el escenario todavía no se ha activado. Argumentos para la finalización de la corrección y la formación de un suelo los hay, de igual manera que también los bajistas tienen los suyos propios. Ucrania, Bonos, subidas de tipos… todo ello podría ser un motivo para un nuevo y fuerte impulso bajista de corto plazo.
Un ataque bajista a las Bolsas más importante de lo que parece
Lo que realmente está en juego para las Bolsas es sumamente importante. Hasta la fecha, la tendencia primaria nunca se ha cuestionado tanto como ahora se los bajistas lo están haciendo. Perder los soportes que comentabamos en las últimas semanas y en especial la semana pasada, haría que realmente nos plantearamos si estamos entrando o no en una fase final de tendencia.
Sin embargo, basandos en hechos contrastados. Nada ha ocurrido más allá de un incremento del pánico, por decirlo de alguna manera. Por ejemplo, el SP500 sigue sin perder los 4254 puntos y el DAX tampoco ha hecho lo propio con los 14.800 puntos.
Aunque es cierto que el hecho de perder los 4435,84 puntos es un primer punto de inflexión negativo, es algo con lo que contábamos. El SP500 ha llegado a sus medias de 150 y 200 semanas y los bajistas simplemente le han devuelto el golpe.
Asi pues, más allá de los problemas con la subida de los Bonos, la inversión de la Curva de Tipos y el continuo desgaste de la Amplitud de Mercado… ninguna novedad más… ¡aunque, desde luego, esto no es poca cosa!
Lo de los bonos es realmente preocupante. Fijense en el gráfico que adjuntamos a continuación donde se ve el diferencial del bono a 10 años vs bonos 2 años en USA. Vean que vada vez que este diferencial toca o traspasa 0 coincide con todas las recesiones y crisis en las Bolsas.
¿Qué es lo que podemos hacer?
La mayor parte del tiempo, lo mejor que se puede hacer, es no hacer nada. Especialmente en periodos elevada volatilidad como es el actual. Podemos mantener con cierta tranquilidad la exposición al sector energético, bancario y asegurador… y poco más.
¿Conocen a Stan Weinstein? El conocido analista escribió un libro en el que, entre otras cosas y de forma muy resumida, planteba el ciclo en forma de etapas que las acciones solían llevar a cabo.
En pocas palabras, Stan Weinstein recomienda comprar en la Etapa 1 y vender al finalizar la etapa 3 cuando la acción, indice… etc pierde su media de 30 semanas. Pues bien, en el momento actual, el 75% de los valores del Nasdaq están en etapa 3 o 4. Las cosas para la tecnología pintan muy mal.
¿Es posible obtener rentabilidad en un periodo bajista?
Si, pero es extremadamente dificil. En el gráfico que adjuntamos vemos la evolución del SP500. En cada caída fuerte del Mercado, se ve reflejado el número de valores que han acabado ese periodo correctivo en positivo. Vemos como en el mejor de los casos, el número no pasa de 100.. y en el peor, únicamente 10 valores con retornos positivos.
¿Comprar con las caídas o no comprar?
La respuesta es sí, comprar, pero con matices. Primero les explico por qué y después el qué. Cojamos 3 antecedentes, lo más reciente.
En el año 2008, el SP500 sufrió un drawdown de un -48,8%. Esto fue algo no visto desde 1931 con la Gran Depresión. No haber vendido y haber aguantado hubiera tenido su recompensa, porque desde el final de la corrección el SP500 subió más de un +300% con una subida media anual del 15%.
Desde los minimos del 2009 hasta febrero del 2022, el SP500 soportó dos caídas superiores al 20%, ocho caídas superiores al 10% y 15 caídas entre el 5% y el 10%. A pesar de todo la rentabilidad final fue altísima.
Recientemente, en 2020 con la crisis del coronavirus, el Mercado aguantó una fuerte caída y desde entonces el SP500 se ha disparado completamente.
Con todo esto sobre la mesa, lo más lógico es vender, siempre que se pueda, en la parte más alta del ciclo. O, dicho de otra manera, en la parte más alta donde los indicadores de largo plazo nos permitan vender. Sabemos que es practicamente imposible vender en la parte más alta, pero existen herramientas que nos pueden ayudar a evitar una catastrofe en nuestra cartera.
Comprar en el mismo suelo tampoco es fácil, pero si es posible hacerlo una vez se han confirmado ciertas estructuras de vuelta y cuando estos mismos indicadores que manejamos nos dan el OK.
¿Qué nos dice la estadística sobre Febrero?
Si nos centramos en los últimos 20 años, ni tan solo la estacionalidad juega a favor de un movimiento alcista de las Bolsas. Febrero es de lo peor del añ junto con enero, junio y septiembre.
Aunque, si nos centramos en los últimos 10 años, febrero es de los mejores meses junto con noviembre, abril y julio. En el siguiente gráfico pueden verlo de manera más clara y representativa.
Si nos fijamos en la estacionalidad dentro del mismo mes de febrero, vemos como estamos entrando en la peor parte del mes. Muy pocas sesiones historicamente se han cerrado en verde a partir del 17 de febrero hasta final de mes. Esto por si solo no es ninguna referencia a la hora de tomar decisiones, pero es algo curioso y que podemos incluirlo en nuestro engranaje a la hora de analizar.
Para acabar con un buen sabor de boca, comentar una buena noticia. De las 172 compañías del SP500 que han publicado resultados trimestrales, el 81% ha cumplido o superado expectativas. Los beneficios se han situado un 5% de lo esperado. Esto es, en términos generales, una buena noticia para los alcistas.
GUM es de uno de estos juegos con NFT y tield farming etc..Se llama Gourmet Galaxy y hay que decir que el juego aún ni ha salido. El token parece que salió a la venta en febrero, hizo un doble techo a 3,33$ y una gran caída, como de costumbre. Está en Pancake de Binance y Uniswap además de 2 o 3 sitios más, lo que hace suponer que tarde o temprano será listado en los exchanges. A poco que triunfe los porcentajes de ganancias son para flipar.
La "estrategia" es comprar barato, o sea... ya, y vender cuando lo pete. Pensar en objetivos es medio surrealista. Mejor tener por ahí el token (puedes ponerlos en staking en pancake, por ejemplo) y en cuanto estés ganando vas vendiendo. Eso sí, en pancake o uniswap no hay stoploss así q... no le vayas a meter un "all in" a esta cosa. Se mete lo q uno pueda permitirse perder y si suena la flauta pues puedes hacer un porcentaje de 4 cifras. Si subiera la mitad del máximo histórico sería un 2500%. No está mal...no?
TGP LARGOCruce de MACD, MM10 por encima de MM20, muy próxima a cortar MM100 para confirmar el movimiento. Posición de largo plazo, no especulativa, en busca de rentabilidad por dividendo pero intentando acertar lo máximo posible el timing.
High Yield DIVIDEND! ¿Es viable el pago? OIL STOCKS <3¡Buenas!
Dándole y dándole al screener he encontrado esta posible joyita. EPD
Buscaba una empresa BBB (buena-bonita-barata) , pero el factor más determinante para mí era un buen dividend yield , es decir una empresa que pague uno dividendo considerable respecto al precio de una acción.
Sin embargo estas empresas esconden trampa, y algunas son:
-El dividend yield se calcula a partir del precio de la acción, por ende cuando más bajo caiga, más alto será el yield, pero... ¿tiene
sentido que cuánto peor les vaya, más paguen por acción? D: Aquí es del 10% , muy alto, pero considerando el de NYSE:XOM al 8%, y otras energéticas a la par, no parece tan descabellado.
-Un dividend yield alto puede no ser realista, puede que sea inviable pagarlo por parte de la empresa. Véase el Payout Ratio .
Un porcentaje mayor del 100% indica que la suma total de los dividendos a pagar es superior al Equity. Valores por debajo del 50% son deseables, siempre en el contexto del sector, industry bla bla bla Aquí es del 85% , un poco alto para mi gusto pero atentos al dato que apunto de 2008!
-Otro factor que puede jodernos el dividendo en forma de cut o simplemente suprimirlo, es la deuda. Empresas demasiado endeudadas y con una mala situación económica, pueden verse forzadas a cortar gastos en dividendos con el fin de poder pagar sus obligaciones. En este caso la deuda es algo superior a energéticas gordas y muy bien establecidas pero no es alarmante. El Debt/Equity es de 1, y este está en tendencia a la baja.
-Obviamente lo que ingresa la empresa es un factor determinante. No es necesario entrar en ello. Aquí creo que radica la mayor incertidumbre sobre esta empresa y las empresas ligadas al gas y el petróleo en general con el tema del COVID. Pues cosas como el precio del petróleo y el sobrestock sí me "preocupan" a corto plazo pero mi apuesta la tengo clara, la industria es la primera en arrancar el desconfinamiento y la economía seguirá en su línea. De todos modos, revisando las cuentas de EPD lo único que veo es una empresa solvente profundamente devaluada por el pánico
Al márgen de los dividendos, lo veo una buena compra en general.
Rendimientos a 10 años en soporteLos rendimientos a 10 años de los bonos del gobierno de EE.UU. se han mantenido en descenso desde principios de enero y cerró la semana ligeramente sobre el soporte ubicado alrededor de los 1,672 puntos. Esta seria la 3ra ocasión en desde octubre de 2019 que los rendimientos estarían llegando a esta zona.
Mientras en el resto del mundo estamos viendo rendimientos negativos o cercanos a cero, en Estados Unidos hemos visto como los rendimientos tomaron impulso a partir de septiembre, pero han encontrado un techo muy duro de superar alrededor de los 1,93 y se han mantenido oscilando entre dicho nivel y el soporte anteriormente mencionado.
Una caída por debajo de este punto podría estar llevando a los rendimientos a 10 años cerca de su mínimo, ubicado alrededor de los 1,32.
Rendimientos en caída libreLos rendimientos de los instrumentos de deuda del Tesoro americano continúan en descenso y se acercan cada vez más a cero.
A nivel global, estamos viendo como las curvas de rendimientos se están invirtiendo, con rendimientos negativos en los instrumentos de menor plazo. Un ejemplo de ello son los rendimientos de los bonos a 10 años del gobierno alemán ( TVC:DE10Y ), que continúan estableciendo mínimos históricos al alcanzar el día de hoy los -0,5%.
Esto es una señal del temor que se percibe en los mercados, con inversores pagando por proteger capitales y el oro alcanzando los $1.500. Aún no se ha materializado el retroceso en los mercados accionarios, pero es claro que continúa la migración de capitales.
Rendimiento de bonos alemanes a 30 años, negativos por 1era vezEl rendimiento de los bonos del gobierno alemán a 30 años se volvió negativo por primera vez durante las primeras horas de la sesión de hoy viernes, dejando toda la curva de rendimiento de los miembros de la zona euro en territorio negativo mientras los inversores luchan por activos más seguros, producto de los temores a una guerra comercial.
La caída en el índice alemán también muestra claramente como el apetito por riesgo está disminuyendo en el mercado accionario y migrando a estos instrumentos con menor riesgo.
Nuevo mínimo en los rendimientos a 10 años del Tesoro AmericanoEl rendimiento de los instrumentos a 10 años del Tesoro americano establece un nuevo mínimo de más de 2 años, al caer a los 1,875% y tocar niveles que no visitaba desde noviembre de 2016.
La tendencia ha sido negativa desde finales de 2018 y se había mantenido oscilando lateralmente entre los 2,13% y 1,93% desde principios de junio, hasta que hoy, tras el anuncio de Trump en imponer nuevas tarifas a las importaciones Chinas, se reavivaron los temores por la guerra comercial y el precio de estos instrumento se ha incrementado, generando que sus rendimientos caigan a nuevos mínimos.
