Итоги недели: отрицательные цены на нефть и провальные данные

27 abr 2020

Главным событием прошедшей недели без сомнения стал эпический провал на рынке нефти в понедельник и уход котировок майских нефтяных фьючерсов в глубоко отрицательную зону (доходило до -$50 за баррель). О причинах этого мы писали в наших обзорах. Кровавая баня продолжилась во вторник, когда крупнейших в мире ETF фонд, инвестирующий в нефтяные фьючерсы, решил перепозиционироваться с июньских фьючерсов в дальние контракты.

Эти события посеяли панику не только на рынке нефти, но и в целом на финансовых рынках. При этом не поколебали нашу уверенность в целесообразности среднесрочных покупок нефти. Учитывая, что оба краха в понедельник и во вторник были связаны с техническими моментами, наша глобальная аргументация от них никак не пострадала. Текущий фундаментальный фон для нефти ухудшить сложно. А вот улучшить – легко. Так что остаемся в покупках, кто уже купил ну или покупаем нефть, кто еще не купил.

После того, как шумиха на финансовых рынках после шока на рынке нефти несколько спала, на передний фон выдвинулись экономические данные. Которые оказались хуже самых пессимистичных прогнозов. Индексы деловой активности в Еврозоне, Великобритании и США вышли просто отвратительные. Как, впрочем, и цифры по безработице в США (ряды безработных пополнились еще на 4,4 млн).

В связи с этим мы однозначно переносим на эту неделю рекомендацию продавать на фондовом рынке США и Еврозоны.
Дополнительной мотивацией для продаж является потенциальная вторая волна пандемии, которая, судя по всему, и без частичного снятия ограничений начинается в Германии и Испании. В любом случае резкий скачок заболеваний после недель тенденции к снижению – это очень плохой сигнал, в том числе и для мировой экономики.

Ну а после того, как в пятницу розничные продажи в Великобритании упали на максимальную за всю историю наблюдений величину, мы рекомендуем продавать фунт не только в паре EURGBP, но и в паре GBPUSD. То есть на этой неделе мы покупаем EURGBP и продаем GBPUSD. Продажи EURUSD также кажутся неплохой идеей в свете крайне слабых данных по Еврозоне и Германии в частности.

Банк Росси в пятницу срезал ставку на 0,5%. Событие хоть и ожидаемое, но для российского рубля определенно негативное. И то, что он еще не посыпался не отменяет факта его внутренней слабости и общей обреченности на снижение. Так что на этой неделе мы будем активнейшим образом покупать пару USDRUB. При самом неблагоприятном исходе это станет отличным хеджем для наших покупок нефти. В 2020 году коэффициент корреляции между российским рублем и нефть 0,98, то есть, утрируя, можно говорить с вероятностью 98%, что снижение цен на нефть спровоцирует снижение рубля.

Предстоящая неделя не обещает быть простой. Публикация ВВП США за первый квартал, заседания ключевых мировых Центробанков (ФРС, ЕЦБ и Банка Японии), а также масса прочей макроэкономической статистики в основном за март и апрель гарантируют всплески волатильности.