CAC40: как 1,3% роста превратить в +30%

8 dic 2019

Индекс CAC40 французского фондового рынка по текущим итогам 2019 года вырос почти на 30%. Цифра сама по себе выглядит подозрительно высокой, даже если не знать темпов роста экономики Франции. Но если сравнить ее с реальными темпами экономического роста в стране (+1,3% в 2019 году, то есть более чем в 20 (!!!) раз меньше, нежели темп роста фондового рынка), становится ясно, что у нас надулся очередной ценовой пузырь.

Мы уже говорили о том, что ситуация на фондовом рынке США предельно взрывоопасная. Как видим, фондовый рынок Франции не исключение. Это лишь вопрос времени, когда он рухнет на 50-60%.

В данном обзоре мы продолжим писать о возможных факторах, которые спровоцируют схлопывание пузыря. Напомним, до этого мы уже говорили о торговых и валютных войнах, а также о резком росте числа дефолтов по облигациям китайских компаний, которые в теории могут обвалить рынок объемом в $4,4 трлн., что в свою очередь спровоцирует финансовое цунами по всему миру.

Сегодня же поговорим о еще более серьезной проблеме, по сравнению с которой Китай с его $4,4 трлн. – это незначительная угроза. Речь пойдет о рынке корпоративного долга США. Его объемы более чем в два раза больше китайского рынка и в настоящий момент составляют порядка $9 трлн. Это 46% ВВП США и почти половина глобального рынка корпоративного долга. Это больше, нежели было перед Великой Депрессией. То есть масштабы проблемы очень серьёзные.

Низкие процентные ставки стимулировали корпорации США наращивать долг. Проблема состоит в том, что компании сами загнали себя в петлю. Для покрытия старого долга им нужно выпускать новый к тому же большим объемом. Эту пирамиду можно строить достаточно долго в условиях экономического роста. Но любые проблемы в экономике спровоцируют массовые неплатежи и дефолты и пирамида посыплется. Ее обломки вполне могут погрести под собой всю мировую экономики.

Важно также понимать, что добрая треть текущих рейтингов по корпоративным облигациям завышена. То, что считается инвестиционным уровнем, минимум в трети, а то и в половине случаев на самом деле является мусорными облигациями. Собственно, аналогичная ситуация была на рынке MBS и CDO накануне глобального финансового кризиса. То же самое происходит сейчас на рынке CLO (мы об этом писали в наших более ранних обзорах) и рынке корпоративных облигаций США.

Да и финансовое состояние американских корпораций ухудшается: прибыли снижаются, а долговая нагрузка, наоборот, растет.

Если рухнет финансовая система США, это неизменно вызовет эффект домино, поскольку финансовое заражение распространится по всему миру.

Итого, ожидания падения фондового рынка Франции не беспочвенны. Скорее наоборот, ситуация выглядит практически решенной и весь вопрос лишь во времени. 2019 год, вполне вероятно, станет последним годом безосновательного стероидного роста и уже в 2020 году фондовые рынки по всему миру начнут корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы фондовый рынок Франции вырос более чем в 2 раза, он без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс CAC40), так и акции отдельных эмитентов.