Duración modificada

¿En qué consiste?

La duración modificada mide la sensibilidad del precio de un bono ante una variación de su rendimiento. Se trata de la duración de Macaulay ajustada en función de la tasa de descuento, y se expresa directamente en porcentaje: una duración modificada de 2,76 significa que el precio desciende aproximadamente un 2,76 % cuando el rendimiento aumenta un punto porcentual, y que aumenta en aproximadamente la misma proporción cuando el rendimiento disminuye.

Se utiliza la siguiente fórmula:

Duración modificada = Duración de Macaulay ÷ (1 + Rendimiento)

• Duración de Macaulay: tiempo medio ponderado hasta los flujos de caja del bono, en años.
• Rendimiento: tipo anual utilizado para el descuento, tomado como el rendimiento en el peor de los casos del bono.

La variación de precio resultante se calcula de la siguiente manera:

Variación de precio ≈ – Duración modificada × Variación del rendimiento × Precio del bono

• Variación del rendimiento: variación del rendimiento, expresada en forma decimal (0,01 por cada punto porcentual).
• Precio del bono: precio de mercado actual del bono, incluidos los intereses devengados.

La duración modificada es la medida estándar del riesgo de tipo de interés y la forma más directa de comparar dos emisiones. Constituye la base de la cobertura: hacer coincidir la duración entre una posición y su cobertura neutraliza el efecto de primer orden de las fluctuaciones de los tipos de interés.