El Banco de Japón mantendrá el control de rendimientos hasta 2024, según una encuesta

Según tres cuartas partes de los economistas encuestados por Reuters, el Banco de Japón mantendrá probablemente su política de control de la curva de rendimientos al menos hasta el año que viene, a medida que disminuyen las expectativas de un cambio de política monetaria a corto plazo por parte del nuevo gobernador, Kazuo Ueda.

En su primera reunión de política monetaria, celebrada en abril, Ueda mantuvo sin cambios los tipos de interés ultrabajos del banco central, alegando falta de confianza en las perspectivas de consecución de su objetivo de inflación del 2%, y anunció una "revisión desde una perspectiva amplia" de las políticas anteriores.

En la encuesta, sin embargo, más de la mitad de los analistas esperaban que el Banco de Japón empezara a reducir su plan de relajación antes de finales de julio, con medidas como la ampliación del límite de rendimiento o el acortamiento del plazo de vencimiento objetivo para mitigar los efectos secundarios de la política de control de la curva de rendimientos.

Sólo seis de 24 economistas, es decir, el 25%, afirmaron que el Banco de Japón pondría fin a la política de control de la curva de rendimientos este año, según la encuesta realizada entre el 17 y el 24 de mayo, muy por debajo del 56% de la encuesta de abril. Cinco (21%) pronosticaron que ocurriría en la primera mitad de 2024, seis (25%) optaron por la segunda mitad de 2024 y otros cinco eligieron "2025 o más tarde".

"Con el aumento de la incertidumbre en torno a la economía mundial, los riesgos que conlleva un cambio drástico de política no son pequeños", afirmó Takumi Tsunoda, economista jefe del Instituto de Investigación del Banco Central Shinkin. Tsunoda cree que el Banco de Japón ajustará la política de control de la curva de rendimientos para corregir las distorsiones del mercado de bonos y mantendrá la política hasta principios de 2024.

Dos economistas (8%) incluso consideran que "el BoJ no pondrá fin a la política de control de la curva de rendimientos", una opción que ninguno seleccionó en las encuestas de abril y marzo.

Según Norihiro Yamaguchi, economista jefe para Japón de Oxford Economics, la política de control de la curva de rendimientos "se mantendrá como salvaguarda frente a un posible rebasamiento de los rendimientos" durante el proceso plurianual de normalización de la relajación cuantitativa del Banco de Japón.

"JULIO PODRÍA SER LA ÚLTIMA OPORTUNIDAD"

Mientras tanto, 10 de 24 economistas (42%) afirmaron que el Banco de Japón empezará a reducir su política ultralaxa en julio, seguidos de cuatro (17%) que esperan el cambio incluso antes, en junio.

"Julio podría ser la última oportunidad antes de que la economía estadounidense se encamine hacia una recesión a finales de este año, lo que dificulta que el BoJ revise la política de control de la curva de rendimientos", afirmó Nobuyasu Atago, economista jefe de Ichiyoshi Securities.

Preguntados sobre qué haría el BoJ si tuviera que modificar la política de control de la curva de rendimientos antes —o en lugar de— de ponerle fin, el 57% de los economistas pronosticó una ampliación del rango de tolerancia en torno al objetivo de rendimiento a 10 años (JP10YTN=JBTC), mientras que el 43% optó por un cambio del objetivo de control a un rendimiento de los bonos a más corto plazo.

En comparación con el mes pasado, un mayor porcentaje de encuestados esperaba esta vez la primera opción.

Las previsiones de los economistas sobre el calendario del fin de la política de tipos de interés negativos a corto plazo del Banco de Japón se mantuvieron prácticamente sin cambios con respecto a la encuesta de abril: el 38% espera que se produzca en el segundo semestre de 2024 y el 42% lo proyecta para 2025 o más tarde.

Según Mari Iwashita, economista jefe de mercado de Daiwa Securities, el momento idóneo para desmantelar la política de tipos negativos sería tras la conclusión de la "revisión de amplias perspectivas", que según Ueda llevaría entre un año y un año y medio, así como tras el próximo ciclo de recortes de tipos en Estados Unidos.

En otra parte de la encuesta, en la que se preguntaba sobre el posible impacto en la política del Banco de Japón si Estados Unidos incumplía el techo de la deuda, 11 de los 21 encuestados (52%) esperaban un retraso en la retirada de la relajación ultralaxa por parte del banco central.

"Si el impago de Estados Unidos se produjera realmente, el impacto sería insondable: el BoJ, si no lleva a cabo medidas de relajación adicionales, debe hacer una pausa durante un tiempo para supervisar cómo se desarrollan los acontecimientos", dijo Atago de Ichiyoshi.

(Para consultar otros artículos del paquete de encuestas sobre perspectivas económicas mundiales a largo plazo de Reuters: )