Las emisiones de deuda europea baten récord en enero tras un año complicado
Los prestatarios europeos colocaron la cifra récord de 280.000 millones de euros (304.000 millones de dólares) de deuda en enero, un aumento superior al de sus homólogos estadounidenses, para aprovechar la caída de los costes de endeudamiento y unas condiciones económicas mejores de lo esperado.
Se trata de una señal alentadora para los Estados y las empresas que tienen que hacer frente a tipos de interés más altos, y para los países que necesitan préstamos para costear las subvenciones energéticas, en un contexto de temor a que los bancos centrales se deshagan de grandes tenencias de bonos. Con todo, los bancos que gestionan las ventas de la deuda mantienen la cautela.
Las cifras de enero siguen a un año en el que se produjo el mayor aumento de los costes de endeudamiento público en décadas —desde Estados Unidos hasta Asia y Europa— al dispararse la inflación.
"Todo lo que hemos visto hasta ahora indica que 2023 no va a ser tan difícil como la gente temía", dijo Philip Brown, director gerente de mercados de capital soberano de Citi.
Los prestatarios captaron la cifra récord de 278.000 millones de euros en ventas de deuda sindicada en euros y libras esterlinas en enero, un 10% más que en el mismo mes del año pasado, según datos de Refinitiv publicados el lunes.
Por el contrario, las emisiones de bonos en Estados Unidos -el mayor mercado de deuda del mundo- se mantuvieron prácticamente sin cambios en 408.000 millones de dólares en enero frente a hace un año, según los datos.
Las colocaciones globales de deuda descendieron más de un 10% respecto a enero de 2022, hasta los 992.000 millones de dólares, lo que excluye las subastas públicas.
Europa sobresalió, ya que los prestatarios aprovecharon al máximo la mejora de la confianza. La caída de los precios de la energía ha reducido la inflación en la zona euro y la actividad empresarial se mantiene, lo que permite albergar esperanzas de evitar la recesión.
"En general, en comparación con el año pasado, los inversores mundiales y europeos tienen más interés en invertir en empresas europeas", afirmó Jonathan Owen, gestor de carteras de TwentyFour Asset Management. Señaló que el año pasado las colocaciones de deuda estadounidense fueron mejores que las europeas.
MEJORA DE LA CONFIANZA
Los banqueros afirmaron que la mejora de la confianza y la fuerte caída de los costes de financiación ayudaron a algunos prestatarios europeos a acelerar sus planes de financiación.
El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años ha caído 25 puntos básicos en enero, uno de los mayores descensos registrados a principios de año.
"No teníamos necesariamente planes para emitir en la primera semana de enero, en absoluto", dijo Rui Amaral, de la agencia de deuda de Portugal, que vendió un bono a 15 años el 5 de enero directamente a los inversores finales a través de los bancos.
"Fuimos rápidos en actuar y aprovechar la gran confianza del mercado".
Gran parte del aumento de las ventas de deuda europea procedió de las entidades financieras, que captaron 71.000 millones de euros en enero, un 50% más que en enero de 2022, mientras que en Estados Unidos cayeron un 18%, según Refinitiv.
Matthias Reschke, responsable de financiación europea con grado de inversión de JPMorgan, dijo que las ventas de deuda de alto grado habían resultado materialmente superiores a lo que esperaba el banco.
"En estos momentos también estamos viendo mayores volúmenes de emisión en el mercado del euro que en el del dólar, y eso nunca había ocurrido antes", dijo Reschke.
Aunque las ventas de deuda corporativa europea cayeron en términos interanuales, los analistas afirmaron que la demanda de operaciones de mayor riesgo por parte de los inversores indica que se recupera la confianza.
En la segunda quincena de enero, las ventas de bonos híbridos que combinaban deuda y capital superaron los volúmenes de los seis meses anteriores, según Owen, de TwentyFour.
Como muestra de la fuerte demanda, la española Telefónica 
TEF vendió un bono híbrido que paga un cupón casi un punto porcentual inferior al de una emisión realizada en noviembre. Los inversores también digirieron ofertas cada vez más bajas en el mercado de bonos basura.
"La cuestión de cara al futuro es cuánto margen queda en términos de rendimiento... y, por tanto, la demanda de los inversores podría volverse más selectiva", afirmó Paula Weisshuber, responsable de mercados de capitales de deuda corporativa de EMEA en BofA.
SIN COMPLACENCIA
Un panorama aún incierto implica retos por delante.
Lee Cumbes, responsable de mercados de capitales de deuda para EMEA en Barclays, dijo que un factor que impulsa a los mercados es la opinión de que la inflación sigue ahora una "ininterrumpida" tendencia a la baja.
"Esto aún está por demostrar", señaló.
Cualquier indicio de que la inflación se está afianzando podría volver a presionar al alza los costes de los préstamos.
Los inversores tendrán que absorber unos 400.000 millones de euros de deuda adicional este año -el doble del récord anterior, según BofA- dadas las elevadas necesidades de financiación y la reducción del balance del Banco Central Europeo a partir de marzo. Inicialmente, retirará 15.000 millones de euros al mes, pero el ritmo podría acelerarse a partir de junio.
"Ha sido un comienzo impresionante, mucho mejor de lo esperado. ¿Podemos ahora relajarnos y decir que hay una gran certidumbre para los próximos meses?", preguntó Cumbes, de Barclays.
"No, creo que eso es ir demasiado lejos".
(1 dólar = 0,9217 euros)