Los fundamentos que pueden poner fin al Debasement Trade

El “debasement trade” se ha consolidado como uno de los grandes temas de los mercados: una estrategia basada en la pérdida de valor de las monedas fiduciarias ante la creación monetaria ilimitada, el aumento de la deuda pública y la erosión del poder adquisitivo. En este contexto, los inversores se han dirigido hacia activos “tangibles”, como el oro y la plata, considerados refugios frente a la dilución monetaria.

Sin embargo, aunque esta narrativa ha dominado gran parte del año, varios factores fundamentales podrían marcar progresivamente su fin de aquí a finales de 2025.

En primer lugar, el fin del cierre del gobierno estadounidense restauraría la confianza en la gestión fiscal de Estados Unidos y reduciría la prima de riesgo político. En la misma línea, una consolidación fiscal más visible y un retorno a una disciplina presupuestaria mínima podrían indicar que los gobiernos recuperan el control sobre los déficits y la deuda. Este simple cambio de percepción bastaría para calmar los temores de “devaluación” del dólar estadounidense.

Paralelamente, si los bancos centrales mantienen o aumentan los tipos de interés reales, las monedas fiduciarias volverán a ser competitivas frente a los activos improductivos. Los rendimientos reales positivos restauran el valor del efectivo y reducen el atractivo de las coberturas frente a la inflación. Esto es aún más cierto si disminuyen las expectativas de inflación: menos temor a la subida de precios implica menos necesidad de protegerse mediante el oro u otros metales preciosos.

Un dólar estable o más fuerte reforzaría esta dinámica; de hecho, es el factor más importante que podría señalar el fin del debasement trade.
Históricamente, un dólar fuerte presiona los metales preciosos, al tiempo que refleja una confianza renovada en la estabilidad monetaria. Paralelamente, un mejor clima de crecimiento mundial podría orientar los capitales hacia activos de riesgo, en detrimento de los “hard assets”.


Otro elemento clave es el endurecimiento de las condiciones de liquidez. Menor cantidad de dinero en circulación y menos exceso especulativo implican menos flujos hacia los activos refugio. De igual modo, una desescalada geopolítica reduciría la demanda de valores de protección. Si, al mismo tiempo, las instituciones reasignan capital hacia los bonos, atraídas por rendimientos nuevamente atractivos, esto marcaría el fin del gran ciclo de huida del sistema fiat.

Por último, el verdadero punto de inflexión llegará con el retorno de la credibilidad política y monetaria. Cuando los mercados perciban de nuevo a las autoridades como capaces de gestionar la deuda, la inflación y el crecimiento sin recurrir a la impresión de dinero, el motor del debasement trade se apagará por sí mismo. Una vez restaurada la confianza, la prima de riesgo sobre los activos tangibles disminuirá, y el dólar, los rendimientos reales y la disciplina macroeconómica volverán al centro del juego.





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